投资要点

药品审评审批加速，2018 国产创新药和首仿药获批有望爆发：在深化药品审评审批改革思路的指导下，2017 迎来国内创新药审批和申报的井喷之年，2017 年进口药获批数量达到39 个，国产1 类新药申报数174 个，均创下近10 年之最。我们所熟知的重磅品种奥希替尼、瑞格菲尼、索非布韦等均已前所未有的审评速度登陆中国市场，国内医药市场正开始迎来一个创新药时代。由于2015 年722 事件的影响，国产创新药、首仿药的审评之路普遍经历了一定波折，2016-2017 年国产获批数屈指可数，但在优先审评制度的推动下，国内一批具有较高临床价值的品种已经进入了审评的中后期，有望于2018 年获批。建议关注以下品种及企业：利妥昔单抗类似药（复星医药）；吡咯替尼、硫培非格司亭、白蛋白紫杉醇、磺达肝葵钠、钆布醇、塞来昔布（恒瑞医药）；安罗替尼、福沙匹坦、利奈唑胺、加尼瑞克（中国生物制药）；呋喹替尼（和黄中国）；替格瑞洛（信立泰）等。

静待商业板块回暖，集中度提升是长期趋势：2017 年中开始，在两票值利好效应不及预期的影响下，医药商业板块开始了长达2 个季度的调整，目前整体估值水平已达到历史低位。全国两票制正在过渡执行中，行业最低点有望于1 季度结束，行业人士一致认同整体商业表现下半年会好于上半年，我们对商业板块的观点积极乐观，医药商业估值合理，增长确定且年内有望持续环比改善，长期整合空间广阔。尽管2018 年全国性龙头商业的收入增长仍有一定压力，但在纯销端收入快速增长的带动下，我们预计各企业的利润增长会有较好表现。2016 年国内前三的市场集中度约为35%，前百强的集中度约69%，尤其是全国性龙头仍有广阔的整合空间。目前的市场偏好下，我们建议积极关注估值合理又有稳健成长的企业：上海医药、中国医药和国药股份。

关注2017 年年报业绩高增速有望持续的公司：我们统计了目前已公布的200 多家医药上市公司年报业绩预告和快报的情况，其中104 家业绩快报中12 家企业增速中值在100%以上，12 家中值在50%-100%，大部分企业在0%-50%的区间内，负增长企业也有36 家。建议关注爱尔眼科、泰格医药、智飞生物、乐普医疗、通化东宝、亿帆医药、仙琚制药等具有良好增长潜力的公司。

我们持续推荐长期趋势向好的三条主线：1）创新药大时代开启，拥有优质产品线和良好创新药开发实力的企业将长期跑赢市场，重点推荐复星医药、恒瑞医药，关注康弘药业；2）药品生产企业供给侧改革带来未来3 年高品质仿制药的结构性机会，重点推荐华海药业、华东医药、仙琚制药，关注恩华药业、信立泰；3）消费升级下医疗服务机会以及零售药店整合带来的机会，重点推荐爱尔眼科，关注美年健康以及药店股益丰药房、老百姓、国药一致。4）此外推荐增速块的细分领域龙头：智飞生物、安图生物。

风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。