事件:中捷股份发布13年三季报,13年1-9月公司实现营业收入8.99亿元,同比增长27%;实现归属母公司股东净利润2603万元,同比增加108%。基本每股收益0.05元,低于我们的预期。

点评:

全年净利润同比大幅增长。三季报披露,预计2013年度归属于上市公司股东的净利润变动区间为3623万元至4226万元,同比2012年增加80%~110%,主要原因是2013年缝机主业回暖。业绩大幅增长符合我们在中报点评中的判断:公司缝机主业的营收、毛利率等指标已经回升至2011年水平,全年主业利润将同比实现大幅增长。

预计下半年期货业务平稳增长,矿业逐步释放业绩:公司上半年期货经纪业务收入6340万元,与上年同期持平;矿山业务销售收入791万元,不达预期。我们判断下半年公司期货业务平稳增长,矿山业务逐步释放业绩。禧利多矿业尚处于整合阶段,上半年受铜价大幅下跌影响,矿山采选进度全面放缓。预计下半年公司矿山业务营收将环比上半年有所增长。

盈利预测与投资评级:由于公司费用支出高于预期,我们下调公司的盈利预测。不考虑探矿权未来的收益,我们预计中捷股份13-15年的基本每股收益分别为0.07元(-0.02)、0.13(-0.01)和0.17(-0.01)元。以10月28日收盘价6.06元计算,对应的13年PE 为87X。考虑到缝制机械行业正处于低谷、估值弹性较大,且鉴于采矿区的开发勘探仍有突破的可能,我们维持公司“买入”评级。

风险因素:缝纫机主业周期性大幅波动;探矿权的价值和开发效益存在不确定性