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平安证券:终端市场恢复增长 围绕空间和格局优选品种

智通财经 05-22 10:36

智通财经APP获悉,平安证券发布研报称,从终端用药规模和格局变化来看,在后疫情时代行业迎来恢复性增长,创新药以及壁垒高、格局好的品种增速快于整体。建议布局符合“空间大”“格局好”条件的品种,如临床效果突出的大病种(如肿瘤、自免、代谢等疾病类别)领域创新药,核药等具有高壁垒特征的新一代技术平台,以及凝胶贴膏等仿制难度较大的高端剂型等。

2023年样本医院市场规模恢复增长。随着医院诊疗活动的正常化,2023年样本医院药品销售规模同比有回升。2023年样本医院市场规模为2253亿,同比增长2.20%。随着我国医疗卫生事业的发展,样本医院市场规模稳中有升,根据PDB的统计,样本医院药品总销售额从2012年的1524亿元增长至2023年的2253亿元,2012-2023年的CAGR为3.62%。

不同治疗大类分化显著,抗肿瘤药稳居第一。根据样本医院终端统计数据,2023年排名第一的治疗大类是抗肿瘤药,样本医院市场规模375.15亿元,同比增长4.85%,在所有治疗类别中占比达到16.65%。前十大治疗类别中,2023年增速最快的是呼吸系统用药,样本医院市场规模92.38亿元,同比增长24.87%,占所有治疗类别的比例提升到4.10%。

2023年大品种药品总体呈现增长态势,新药放量和集采降价等因素共促格局变迁。50大药品的销售额整体呈现增长趋势,品种结构持续变化中2023年前50大品种的销售总额为628亿,同比增加6.81%,在当年样本医院的总销售额中占比28%。前五十的品种中有35个品种样本医院销售额增长,有15个品种销售额下降。销售额上升的主要原因有:1)新药快速放量;2)疫情原因导致需求爆发;3)防控优化后的恢复性增长;4)适应症的拓展;5)竞品进集采降价之后的品间替代效应。销售额下降的主要原因有:1)集采降价影响;2)国家重点监控目录等监控政策的影响。

建议关注标的:

东诚药业(002675.SZ)、康辰药业(603590.SH)、司太立(603520.SH)、九典制药(300705.SZ)、诺诚健华(688428.SH)、一品红(300723.SZ)、凯因科技(688687.SH)、苑东生物(688513.SH)、千红制药(002550.SZ)、京新药业(002020.SZ)等。

风险提示:

1)研发进度不及预期:重点推荐的公司均有较多在研品种,且以高端仿制药、生物类似物和创新药为主,研发投入大、难度高,同时新产品研发受政策、市场、资金等多种因素影响,存在研发失败或研发进度慢的可能。

2)进口替代进度不及预期:目前我国仿制药相对原研性价比优势明显,进口替代大势所趋,尤其是对于原研占比高的大品种来说,相关仿制药企业受益明显。一旦原研为保持市场份额采取以价换量的措施,大幅降低药品价格,则仿制药性价比优势减弱,影响进口替代的进程。

3)样本风险:PDB数据库主要采集三甲医院数据,样本与真实情况存在偏差,对于以基层渠道为主的企业参考意义有限。

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