一、2010 年公司主营业务有望出现较好增长

公司主要产品草甘膦产销量较稳定。2009 年草甘膦销量15000 多吨，产量16000多吨，销量和2008 年相当。华创证券认为，草甘膦出现恢复性上涨的可能性很大，近一个多月草甘膦价格已经出现稳步上行的势头，预计草甘膦价格将随着资源价格上涨而进一步上涨，2010 年草甘膦有望给公司带来较好收益。公司其他农药产品带来稳定收益。

二、华星化工是具有技术领先的草甘膦优势企业

华星化工经多年反复探索，成功自主研制开发了以亚氨基二乙腈为主要原料，生产双甘膦，继而通过空气氧化生产草甘膦的新工艺技术。

三、华星化工厂区搬迁和土地开发获得多方面的收益

以较低的成本得到1500 多亩工业用地。原有的500 多亩工业用地转为商业用地，给予公司未来房地产开发提供了土地资源。华星化工老厂搬迁后，县政府负责将老厂区工业用地变更为商业开发用地。老厂区搬迁成本不高，不会影响华星化工正常生产。华星发展抓住搬迁契机在房地产业获得较好收益，成立房地产开发公司，竞拍获得了土地，土地升值较快，转让房地产子公司部分股份获得收益，增加公司2009 年每股收益0.15 元。房地产项目有望在2010 年6月进行首批商品房销售，将体现在2010 年会计报表中。县政府就搬迁事项给予其他优惠。

四、优化新项目建设，完善公司产业链，新项目有可能较大幅度提升公司盈利

华星化工有四个较大的项目处于建设期或已经具备部分投产条件，这些项目一方面完善公司产业链，另一方面增加了公司的业绩弹性，在草甘膦上涨的背景下，可能较大幅度地提升公司盈利。

五、公司在2010 年进行增发的可能很大

由于市场环境发生重大变化，公司2008 年度增发新股方案的申请于2009 年3月29 日自动终止。公司在2010 年增发可能性较大。

六、盈利预测与投资建议

预计2009 年、2010 年EPS 为0.33 元，0.62 元（如果考虑房地产收益，2010年业绩将高于我们预测）。考虑到公司成长性和行业拐点出现，给予推荐评级。