10 年农药企业面临的经济环境发生较大变化。09 年农药行业持续低迷，一方面是因为农产品价格暴跌导致国内外农户种植投入大幅降低所致；另一方面是生产企业资金偏紧，主动降低利润以换取现金流，从而引发市场的恶性竞争。目前农产品价格出现大幅上涨刺激农药需求，企业因资金充裕也有了提价的能力。

一季度末进入消费旺季，草甘膦价格有望大幅反弹，预计会突破30000 元/吨以上。

因国内外库存很低，国内开工率不足等因素，供给将会出现短期偏紧，且在成本的推动下，价格有望实现突破，且中国政府批准转基因水稻和玉米种植，油价持续坚挺和低碳经济等因素也都对草甘膦的涨价氛围起到有力的支撑。

针对草甘膦将出现的涨价行情，对草甘膦企业进行盈利的弹性分析，得出江山股份和华星化工业绩弹性最大。

价格上涨有很强交易性机会，但要警惕价格回落的风险，我们判断价格在冲高之后，会回落到25000 元/吨附近的价格水平。

以10 年草甘膦均价25000 元/吨进行盈利预测，华星化工和新安股份估值水平较低。

10 年农药产业调整政策或将出台，将对上市公司产生很大利好。农药行业集中度很低，且很多中小企业几乎没有环保措施，尤其是草甘膦小企业最为突出，一旦产业调整政策出台，将会讨淘汰一大批小企业的无环保产能，比如草甘膦有望淘汰50%左右产能。目前相关政策的征求意见稿已经公布，一些细节问题还在商讨中。

投资策略：

我们看好整体农药板块，由于09 年低迷，目前还存在较大的上涨空间。日前一年一度的中央农村工作会议也催生了农化股的投资机会。

综合来看，我们强烈推荐华星化工、新安股份，业绩和股价都有较大增长空间；江山股份有很强的交易性机会；诺普信，沙隆达、杨农化工存在长期投资价值，业绩稳定增长基本确定，也可进行配置。