主要观点

1、募集5.46 亿资金，积极布局物联网等新兴领域公司一年期增发，底价14.07/股，本次公司募集资金净额拟用于：（1）基于NB-IoT 技术的安全接入解决方案研发项目；（2）医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目；（3）生产智能化改造升级项目；（4）补充流动资金项目。

其中最大部分为3.7 亿投入医保基金消费终端安全管理平台建设及运营项目，该项目总投入为4.19 亿元。

2、以 eSIM 为切入口，打造物联网服务接入部署和管理平台（1）eSIM：物联网应用的基石。eSIM 作为物联网业务系统终端的安全单元，位于网络终端设备层，与物联网通信终端共同形成物联网用户设备，为物联网用户接入移动网络并通过物联网业务提供服务。相较于目前传统通讯市场，物联网对 SIM 卡的低成本、小型化、安全性、稳定性要求更高，传统的SIM 卡难以满足物联网设备要求。eSIM 在此环境下应运而生，由于其直接焊接在物联网设备芯片上，一方面，面积可做到Nano SIM 的四分之一，大大拓宽了eSIM 的应用范围；另外一方面，与芯片集成化降低了制造成本，提升了稳定性。eSIM 的出现为物联网的快速发展创造了有利条件。

东信和平在eSIM 模块的产业投入，已不仅仅是一种新的通用集成电路卡形态，还包括为支撑这种新的卡形态而建立的一系列系统接口、平台的研发，以及保障安全、可信的业务运营管理等方面的研发。

（2）布局物联网安全：基于sim 卡的安全加密。东信和平将基于将用户安全识别模块内置于物联网终端上主处理器之上的硬件信任根，在其主处理器上构筑一个与移动终端操作系统并行且隔离的TEE 可信执行环境。TEE 能最大程度地降低安全风险，保护系统的安全状态，同时提供了收集、存储和度量系统完整性状态信息的相关机制。在复杂的物联网应用环境下，每类应用的数据存储、交互信息的安全机制需要得到重视，特别是核心数据通信环节。

（3）打造物联网服务接入部署和管理平台：以“用户签约管理”为核心。由于 eSIM 模块固定在终端中不可插拔，不能随意更换，给终端生产和使用带来了一定的影响。为此，传统的面向个人用户的智能卡的发行和管理流程中很多环节不再适用于eSIM 模块，因为在发卡流程中的号码管理、号码配置、号码回收等方面都存在个性化的需求。

东信和平计划通过远程接入部署和运营监管策略的研发，形成一种新的远程管理系统，以“用户签约管理”为核心，通过移动通信网络远程配置和管理智能卡内的终端数据，为物联网终端用户提供安全可信的业务服务和运营管理保障。

3、以社会保障 PSAM 卡为切入口，布局物联网新方向：打造医保终端安全管理运营平台社会保障 PSAM 卡的使用让跨区支付、多应用拓展等成为可能，是目前多数地区医药机构成为使用社会保障卡业务网点的必须申领设备之一。未来随着跨省结算、城乡统筹等医疗改革政策的推进，社会保障PSAM 卡的使用范围有望进一步拓展。

东信和平是社保卡及 PSAM 卡的主要生产商之一，截至2015 年底，公司已累计为24 个省市的人力资源和社会保障系统提供超过1.5 亿张社保卡对医保基金消费用卡环境的安全等方面较为了解，且已充分利用自身在智能卡、国密算法等方面积累的研发技术，开发完成 MPSP 平台，具有较为明显的先发优势。公司建设的医保终端安全管理运营平台的核心是实现医保基金监管信息化，使监管机构能够实时获得医保基金消费的位置、金额、品类等相关信息。

本平台已成功试点。本项目拟在全国 80 个以上地市级城市推广MPSP 平台建设及运营，搭建安装16 万个MPSP 平台的前置设备以及80 个后台安全管理系统，全面启动MPSP 平台运营。项目稳定运营年度实现的年均收入有望约2.5亿元。

4、投资建议：

公司作为国内智能卡行业领先企业之一，此次增发有助于公司从卡的硬件服务提供商向软件平台商转型，基于ESIM和社会保障 PSAM 卡为入口，布局物联网新型领域，我们看好公司的转型方向，预测公司2016、2017eps 分别为0.21、0.28，给予推荐评级。