一、事件概述

2014年1-9月份，公司实现营业收入8.95亿元，同比增长11.73%；实现归属于上市公司股东净利润3113.68万元，同比增长67.86%；EPS：0.11元。公司预计2014年1-12月份归属于上市公司股东净利润预增，同比增长幅度为40-70%。

二、分析与判断

扣非后利润高速增长，增长来自销售规模扩大和毛利率提升

报告期内，受益于销售规模增长和毛利率提升，公司业绩改善明显，扣非后实现净利润2645.1万元，同比增长77.48%，净资产收益率同比提升1.62个百分点，公司期间费用率保持稳定，内部管理得到进一步改善。

住建部互联互通会议正在召开，新增17个互联互通城市

据悉，住建部今年的互联互通会议于10月30、31日在郑州召开，全国城市一卡通互联互通验证工作正式启动，涉及包括郑州、金华等17个城市，加上原有已实现互通的35个城市，全国近60个城市将实现互联互通。公司子公司城联公司负责住建部城市一卡通一级TSM平台运营，随着互联互通的进一步推进，公司将有望通过平台交易分成和应用服务获得持续运营收益。

坚定平台战略，依托城联打造城市一卡通多应用生态

城市一卡通应用场景正在从公共交通延伸至公园、图书馆、医保等政府服务领域以及商盟消费等领域。从行业趋势上看，拓展金融支付应用已成为城市一卡通发展共识，主要有以下几种方式：1）城市一卡通公司申请预付费卡牌照，如天津城市一卡通公司；2）城市一卡通公司被持牌方并购，如中银通收购合肥一卡通。我们判断，城联将通过打造开放合作的多应用平台，潜在平台用户数超1亿，通过引入合作伙伴与外延并举打造应用样板，进一步整合产业链各方，进一步丰富平台生态。

三、盈利预测与投资建议

考虑到软件退税金额下降，我们适当下调公司2014-2015年的 EPS至0.26和0.44元，对应PE为64和38。公司城联平台尚属投入期，我们看好城联平台的高成长性，维持“强烈推荐”评级。

四、风险提示：

1）智能卡市场竞争加剧； 2）城联推进受阻；3）系统性风险。