事件：

8月21日公司发布2014年半年报：报告期内，公司实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为58559万元、1974万元，同比增速分别为10%、45%。同时，公告预计14年1-9月归属于上市公司股东的净利润增速为60%-90%。

点评：

业绩提速增长，增幅大超预期。公司2014年上半年实现营收同比增速达10%，归属于上市公司股东的净利润同比增长45%。业绩增长主要受益于金融IC卡的持续高速发展，社保卡市场稳中有升；同时，公司积极开拓海外市场，营收同比增长28.7%。此外，公司销售、管理费用率保持平稳，而财务费用则因汇率因素而大幅降低。Q3预增60%-90%，显示持续提速趋势确定。

激励机制改善，主营业务高景气。IT国企股权激励推出使公司业绩高增长动力具备：IT国企推出股权激励，管理层和股东利益一致，使得公司具备长期内生成长动力。行权条件中“净利润增速及ROE不低于对标企业75分位值”将确保业绩高增长。传统主业高景气，业绩高增长能力具备：1、金融IC卡：14年预计出货量达6000—7000万张，为13年的2倍。2、社保卡：公司已为超过20个省提供社保卡，14年将高位增长。3、通信卡：海外普通SIM回暖；国内14年3大运营商SWP卡需求爆发成长，公司将卡取得优势份额。

城联全国平台地位凸显，行业拓展加速，价值巨大。

全国一级平台运营方地位凸显：与中国电信合作，表明城联作为全国公共交通一级平台运营方的角色已获得行业认同、重视。

跨行业拓展进入加速阶段：除“一卡通用”功能外，跨行业（商超连锁、餐饮娱乐等）与多主体合作（与运营商、互联网、银行系等）的“一卡多用”功能进入快速推广、收获阶段。

平台价值、覆盖用户价值将持续变现、放大：预计15年互联互通覆盖用户数将达1.5亿；城市一卡通领域具有用户规模最大、使用黏性最高两大优势，是移动支付最具长期战略投资价值的领域。城联将成A股最具用户规模的移动支付平台运营商。

盈利预测与估值：预计2014-2016年归属母公司的净利润为9599、16825、22150万元，EPS为0.33、0.58、0.76元，对应PE为48、27和21。维持公司“强烈推荐”评级，目标价21.8元。

? 风险提示：移动支付市场启动低于预期；城联公司业务慢于预期