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协鑫能科(002015):上半年业绩高增 “电力+储能+算力”布局加速推进

中航证券有限公司 2023-09-08

报告摘要

事件:公司发布 2023年半年度报告,23H1 实现营收 56.27亿元,同比增长 11.87%,归母净利润8.01 亿元,同比增长 106.88%;Q2 单季度实现营收27.72亿元,同比增长14.34%,归母净利润4.76亿元,同比增长119.28%。

盈利能力显著提升,上半年业绩表现亮眼

公司上半年营收稳健增长、盈利能力大幅改善,23H1毛利率17.8%,同比+0.13pcts,净利率14.27%,同比+6.55pcts;Q2单季度毛利率18.85%,同/环比分别+2.11pcts/+2.07pcts,净利率17.09%,同/环比分别+8.63pcts/+5.57pcts。公司上半年业绩表现亮眼,主要原因包括:3风电营收与利润规模同比大幅提升;②公司发电机组能耗下降及上网电价上升,热电联产机组盈利能力提升;③调整融资结构和渠道、降低融资成本等方面取得显著效果;④报告期内取得有关债权与股权的处置收益。

热电联产基本盘稳固,经济复苏背景下盈利产能充分释放

截至2023年6月30日,公司并网总装机容量为2903.04MW,其中燃机热电联产1777.14MW,风电743.90MW,垃圾发电116MW,燃煤热电联产266MW。报告期内,公司完成结算汽量677.68万吨,同比减少4.66%;完成结算电量 48.97 亿千瓦时,同比增加 0.12%;完成垃圾处置量 110.65万吨,同比增加8.65%。在燃料成本高位回落、经济复苏等情况下,公司通过技术改造、优化运行方式等举措,充分释放盈利产能,最大程度争取效益最大化。

换电业务客户与场景不断开拓,光储充换售一体化布局逐渐完善

公司升级原有移动充换电业务,以“光储充换售”一体化赋能“固定+移动”新型电力系统服务商业务,初步建成涵盖充换电运营、电池银行、能源交易、业财一体化、数字营销、资产管理的能源生态一体化数字平台。充换电方面,公司覆盖客户与应用场景进一步扩大,截至23年6月底,公司运营及在建的乘用车综合能源站81座,运营及在建的商用车综合能源站49座;上半年运营里程及充入电量均有提升,规模效应下多个项目已实现现金流为正。移动储能领域,实现多站协同、多能互补、智能消峰匹配、充换智能匹配;8月28日公司公告下属控股子公司年产20GWh 储能系统项目投产,主要产品为储能系列产品和动力电池系列PACK/电池簇产品,适用于电源侧、电网侧和大基地、工商业分布等多元化场景,为“电力+储能+算力”三位一体战略转型升级奠定基础。

协鑫智算平台正式开放,全球算力中心布局稳步推进

公司AI算力领域稳步推进,5月与苏州市相城区人民政府签署战略合作框架协议,合作建设启动国内首个能源算力中心,提升“电力+算力”核心竞争力,8月27日,协鑫智算正式开放算力出租平台,计算能力高达每秒一百万亿次。客户方面,与华为数字能源开展全面合作、与九州云签署战略合作框架协议、与谷梵科技签署投资框架协议,现有项目有望带来示范效应,未来公司有望持续开拓更多客户。未来协鑫智算将持续加速发展,并计划于2024年前在全球设立15个能源智算中心,固定投资规模超百亿,打造具有国际竞争力的数字产业集群。

投资建议

预计公司2023-2025年归母净利润分别为14.19亿元、18.25亿元、22.38亿元,对应目前PE分别为13.8X/10.8X/8.8X,维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济下行;原材料价格波动;电动车政策变动风险;客户拓展不及预期;算力业务推进不及预期等

免责声明

以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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