工业领域碳达峰方案明确大力发展循环经济，再生资源被全面提及。8月1 日，工信部、国家发改委、生态环境部发布《关于印发工业领域碳达峰实施方案的通知》，此次政策中基本涵盖全部再生领域，并重点提出延伸再生资源精加工产业链，促进多种有色金属循环利用，推动动力电池回收体系建设，同时推进风光设备回收利用等。政策明确2025 年再生金属供应比达24%以上，2030 年固废综合利用率达62%、短流程炼钢比率达20%、印染低能耗技术占比达60%等，持续强化政策目标，并强调构建碳排放核算等计量体系。我们持续强调，再生资源利用是具有较高经济性的减碳手段，不可忽视。

从“回收驱动”到“需求驱动”的行业逻辑切换正被持续验证。我们于2021 年9 月深度报告《碳中和加速再生资源需求，渠道及技术壁垒为制胜关键》中提出，我国再生资源将由“鼓励回收”转向“需求驱动”，碳中和下原生资源开发速度或有所下降，我们认为再生资源价值将持续提高，需求将持续释放。此次方案无论是“碳足迹”等计量体系，亦或是诸多再生资源利用指标的加严，都体现了上述行业判断。

锂电回收引发市场对于再生资源的关注，产能扩张有效映射业绩增长。

近期我们已看到动力电池大会激发了市场对于锂电回收的关注，如天奇股份、旺能环境、光华科技、超越科技的近期市场表现较好。锂电回收市场空间广阔，头部公司扩产迅速。长期来看，再生锂钴镍等将有效保障电池等环节的金属供应，构建产业闭环。我们仍然强调行业“先三元，后磷酸铁锂”释放节奏，头部企业紧密跟随上述节奏实现产能的迅速扩张，并依靠先发优势构建渠道壁垒，扩产阶段业绩有望释放。

政策承托，锂电回收已点燃大再生资源的星星之火。锂电回收仅为再生资源子行业之一，预计市场将陆续挖掘更多再生资源领域。2020 年以来细分领域需求加速：动力电池回收领衔、危废资源化、再生塑料、生物柴油、再生铝、汽车拆解、家电拆解、酒糟资源化等领域方兴未艾。

伴随未来“碳足迹”被持续认证，大再生体系的减碳效应将被持续挖掘，“十四五”循环再生规划提及的5 万亿市场空间持续释放，预期拥有渠道、技术优势的公司将迅速扩大规模，迎来估值业绩双重提升。

锂电回收打开关注度，重视大再生资源板块的业绩释放与估值提升。

建议关注高景气的再生资源方向：动力电池回收（天奇股份-广发环保&机械联合覆盖、旺能环境）、金属危废资源化（高能环境）、生物柴油（北清环能、卓越新能-广发化工覆盖）、再生塑料（英科再生、三联虹普）；国内回收网络（中再资环）。

风险提示。实施方案执行力度不及预期；财税补贴等延迟发放风险。