关注:高能环境+瀚蓝环境+旺能环境+伟明环保+北清环能+中再资环+英科再生+天奇股份 7 月各地双碳纲领文件高频发布,进一步压实双碳顶层设计。2021 年10 月双碳“1+N”顶层设计发布,今年以来地方层面因地制宜定制阶段性方案,预期双碳将加速推进。据各地政府官网,截至7 月底共有13 个地区发布碳中和碳达峰相关《实施意见》、《实施方案》,仅7 月当月就有6 个地区出台相关政策,其中上海市同时发布《实施意见》及《上海市碳达峰实施方案》,步伐明显加快。通过对比全国及各地目标可见:江浙、广东等东部沿海经济发达区推进速度较快、目标基本高于全国水平,而以重工业为主的地区结合实际情况对当地目标进行了灵活调整。 动力电池回收关注度提升,锂电回收产业链初具规模。伴随新能源车渗透率快速提升,以及7 月21 日世界动力电池大会中宁德时代董事长预计到 2035 年电池回收材料能满足大部分市场需求,动力电池报废回收市场被资本市场高度关注。我们建议紧密关注已有三元回收布局并扩产,同时持续规划磷酸铁锂回收的企业。更进一步的,我们认为头部企业将凭借产能+产业链优势迅速构建渠道壁垒。从物料来源方面来看,整车企业、电池企业及第三方汽车服务、拆解企业将成为主要的动力电池原料来源,部分电池回收企业也与上述渠道加大战略合作力度。 再生资源多个细分领域均已欣欣向荣,关注度提升优化估值视角。目前我国的再生资源体系正从1.0 版的“前端回收驱动”模式向2.0 版的“后端需求驱动”演变,自2020 以来细分领域需求加速:动力电池回收领衔、危废资源化、再生塑料、生物柴油、汽车拆解、家电拆解、酒糟资源化等领域方兴未艾。对于再生行业来说,渠道壁垒(提升产能利用率、塑造规模优势)、技术壁垒(打造超额利润率、平滑原材料价格波动)显得至关重要。我们预期拥有渠道、技术优势的公司将迅速扩大规模,有望迎来估值业绩的双重提升。 建议关注高景气赛道:生物柴油、垃圾焚烧、区域电力公司等方向。 (1)高景气的再生资源方向:动力电池回收(天奇股份-广发环保&机械联合覆盖、旺能环境)、金属危废资源化(高能环境)、生物柴油(北清环能)、再生塑料(英科再生);国内回收网络(中再资环);(2)垃圾焚烧龙头:瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、伟明环保等;(3)积极拓展绿电,水电、火电业绩持续改善的湖北能源、皖能电力等。 风险提示。融资改善、补贴发放、EPC 结算低预期,产能利用率不足。