事件描述

2023年一季度公司实现营业收入24.25亿元，同比下降28.55%：归母净利洞1,42亿元，同比下降57.15%；扣非归母净利润-0.43亿元，同比下降113.27%：经营现金流净额-2.36亿元，同比改普65.67%。报告期内公司非经常损益1,85亿元，其中非流动资产处置损益1.72亿元。

事件评论

今年首个财报季，因下游客户需求不足、订单减少，公司收入端环比下降明显。盈利水平方面，一季度毛利率32.82pct,环比提升0.68pct,基本确认2022Q4为底部；净利率6.39pct,由于费用端的压力减少，环比提升2.02pct。

一季度公司加大资本开支力度，5.73亿的投入规模创近几年以来的单季度新高，主要为CORACTIVE工业厂房、亚创工业园、张家港产业园等建设项目，反映公司对中长期需求恢复的乐观判断。亚创工业园定位国际一流的集PCB专用设备生产制造、创新型产业研发、设计等功能为一体的高科技产业园区；张家港项目定位华东地区最大的生产、研发、销售与服务基地，重点研制平面激光切割机、激光切管机、三维五轴激光切剖机、大幅面及卷料定制激光切割机、折弯成型设备、自动化生产线等系列产品与应用解决方案。公司在行业低谷期逆势投资，有望在未来占的先机。

从核心子公司大族数控的一季度情况来看，PCB业务收入3.01亿元，同比下降67,43%；毛利本36.42pct,比去年同期下降0.98pct,净利率17.1pct,比去年同期下降2.61pct,考虑到PCB设备交付周期较长，当前业绩还持续受到去年下游客户资本开支下修影响。

虽然短期景气度较差，但大族激光在手订单出现增长趋势，一季度合同负债13.46亿元，同比增长34.75%，环比增长34.73%，预计将带动收入修复。

我们认为，随着宏观录气复苏和消费类需求改善，以及智能终端进入新的换机周期，公司核心业务有望持续复苏。预计公司2023-2025年归母净利润分别为16.02亿元、19.71亿元和23.56亿元，对应PE分别为16.65倍、13.53倍和11.32倍，持续看好。

风险提示

1、需求不及预期风险；

2、海外建厂进度不及预期风险。