核心观点：

2024年1-6月，血制品行业中白蛋白、静丙批签发同比下降；24Q2白蛋白签发批次同比基本持平，静丙恢复同比增长。VIII因子、狂免24H1批签发保持增长，纤原、PCC等同比下降。零售端价格方面，静丙零售价格持续增长，白蛋白有所回落。业绩层面，天坛生物发布业绩快报，24H1利润端快速提升；派林生物发布业绩预告，24H1业绩预计实现大幅增长。24H1血制品行业预计整体保持稳健增长；下半年行业有望延续供需紧平衡格局，行业头部企业有望实现采浆量和盈利能力持续提升，具备更多竞争优势。

投资建议：建议关注处于行业头部，未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源，血制品业务持续增长的企业：天坛生物、博雅生物、派林生物、华兰生物。

血制品零售端价格：静丙持续增长，白蛋白有所回落：1）白蛋白：零售端价格保持高位，24Q1有所回落。2）静丙：零售端价格持续增长，主要由于需求持续旺盛。3）人凝血因子VIII：血源性VIII因子零售端价格稳定，重组VIII因子有所下降。

4）人纤维蛋白原：零售价24Q1同比下降，部分品种受集采价格影响。

行业批签发：24Q2白蛋白批签发同比持平，静丙批签发恢复增长。1）人血白蛋白：24Q2总体签发1042批次（+0.9%），其中国产品种387批次（+8.1%），进口品种655批次（-3.0%）；24H1总体签发1827批次（-14.9%），国产产品占比进一步提升。2）静丙：24Q2总体批签发恢复增长；24H1总体签发585批次（-14.7%），24Q1高基数导致批签发下降。3）凝血因子VIII：24Q2及24H1批签发实现稳步增长；天坛生物及上海莱士增速较快。4）纤原：24H1总体签发122批次（-15.3%）；上海莱士+博雅生物合计签发批次占比过半。5）凝血酶原复合物：24H1总体签发129批次（-15.1%），天坛生物、南岳生物签发批次领先。6）狂免：24H1总体签发75批次（+63.0%），9家企业获批签发。7）破免：24H1总体签发55批次（-23.6%），8家企业获批签发。8）其他产品：24H1乙免签发13批次（+8.3%），人免签发25批次（-32.4%），组织胺人免疫球蛋白签发23批次，人纤维蛋白粘合剂签发12批次，人凝血因子IX签发65批次。

血制品行业产品种类及研发管线梳理。1）人血白蛋白：生产厂家众多，以进口厂商为主；零售端价格保持高位，环比有所回落；重组产品处于临床III期。2）静丙：天坛生物高浓度层析静丙已上市，派林生物获批临床；零售端价格持续走高，同比及环比均呈现上涨趋势。3）凝血因子：分为血源性和重组产品，在研管线以重组产品为主。4）纤原：国内多款产品上市，在研管线较少。5）PCC：上市产品均为国内厂商，卫光生物产品5月获批上市。6）特免：种类众多，主要针对感染性疾病。

血制品企业24H1批签发及研发管线梳理：1）天坛生物：24H1共7个品种获批签发，24Q2白蛋白、静丙批签发同比恢复增长趋势；公司发布业绩快报，24H1利润端快速提升。2）博雅生物：24H1共5个品种获批签发，24Q2静丙批签发同比恢复快速增长；外延并购+内生增长获新进展。3）派林生物：24H1共5个品种获批签发，白蛋白、静丙、VIII因子批签发同比持续增长。公司发布2024年半年度业绩预告，24H1业绩预计实现大幅增长。4）华兰生物：24H1共9个品种获批签发，白蛋白、VIII因子、纤原、狂免等品种批签发同比增长；24Q2白蛋白、静丙、VIII因子批签发均实现快速增长。5）上海莱士：24H1共9个品种获批签发，其中白蛋白批签发保持稳健增长；PCC、VIII因子批签发增长显著。6）卫光生物：24H1共5个品种获批签发，其中白蛋白、静丙等批签发同比下降；24Q2白蛋白批签发同比恢复增长，静丙批签发同比下降。7）泰邦生物：24H1共10个品种获批签发，白蛋白、静丙等批签发同比下降。24Q2白蛋白、静丙批签发恢复同比增长。

风险提示：产品批签发进度低于预期；产品安全性及经营合规风险；产品研发及上市进度低于预期；批签发数据仅表示获中检所批准通过的送检样本量，不代表实际销量，仅供参考。