事件概述

公司发布2024 年三季度报，前三季度公司实现营业收入11.81 亿元，同比+5.51%；归母净利润0.73 亿元，同比-47.96%；扣非归母净利润0.62 亿元，同比-50.31%；其中24Q3 公司实现营业收入2.19 亿元，同比-27.04%；归母净利润-0.25 亿元，同比-155.73%；扣非归母净利润-0.28 亿元，同比-165.07%。

核心观点

营业收入保持增长态势，研发投入费用增幅较大。前三季度公司营业收入稳定增速，营业总收入11.81 亿元，同比+5.51%；公司归母净利润比上年同期下降47.96%，主要原因在于公司总体毛利率下降和研发投入费用增加等所致；公司研发费用0.79 亿元，同比+18.34%。

国内碳纤维装备供应龙头，加速推进产品产业化进程。公司碳纤维装备业务形成了系列化、批量化生产能力。截至今年3 月，公司累计承接30 多条生产线，累计向市场交付20 余条碳纤维生产线/核心设备，国内市场占有率达50%以上。为提高碳纤维及复材装备生产效率和产品性能，公司拟募集9.43 亿元用于碳纤维装备相关产能替换及新增设备购置，并收购精工碳材100%股份，加快碳纤维装备产业化进程。

碳纤维下游场景广泛，中国市场规模增速较快。碳纤维及其复合材料的下游场景广泛，根据赛奥碳纤维技术，中国碳纤维市场规模增速较快，是世界碳纤维的最大市场。2015-2023 年中国市场碳纤维需求量从16789 吨增加至69075 吨,复合增长率为19.34%；市场需求看，2023 年中国市场全球占比为60%，为全球第一；运行产能看，2023 年中国运行产能全球占比为48%，也为全球第一。

投资建议

碳纤维下游场景广泛，中国市场规模增速较快，而公司作为国内碳纤维装备供应龙头企业，国内市场份额超50%。公司前三季度加大研发投入，加速推进产业化进程，碳纤维设备业务业绩有望增长。因此，我们预计2024、2025、2026 年公司总体营收分别为17.76、20.19、25.04亿元，同比+15.3%、+13.7%、+24.0%，对应EPS 分别为0.47、0.57、0.78 元，对应10 月29 日收盘价13.68 元/股，PE 分别为29.33、24.14、17.45，维持“增持”评级。

风险提示

碳纤维新增产能闲置、需求不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险。