投资要点

2022 年业绩：同比增长172%；期待公司“碳纤维设备+光伏设备”双轮驱动发展1）业绩符合预期：2022 年营收23.6 亿元，同比增长36%；归母净利润2.9 亿元，同比增长172%。2022 年Q4 单季：营收10.5 亿元，同比增长100%；归母净利润为1.4 亿元，同比增长466%。核心受益于碳纤维设备业务放量。

2）盈利能力：持续提升。2022 年公司毛利率27.5%、同比提升6pct，主要系碳纤维设备占比提升所致。净利率12.7%，同比增长6.7pct，公司规模效应提升、带来期间费用率持续优化（2022 年11.1%，同比降低3.6pct）。ROE=23.9%。

3）分业务结构：期待碳纤维设备业务加速。2022 年公司碳纤维设备占比收入65%，实现营收15.4 亿元、同比增长105%、毛利率33%。先后完成了吉林、新疆、江苏、上海、浙江、韩国等国内外客户碳纤维生产线装备的交付（形成10.7 套碳纤维整线交付、同比提升65%），整线交付能力进一步提升。

4）订单：2022 年底合同负债2.9 亿，同比-38%;存货4.6 亿，同比-22%。

5）研发：2022 年达10.8 亿元、同比提升11.2%，占营收比4.6%。

2023 年展望：公司计划实现销售收入 28 亿元（含税）、同比增长，聚焦“碳纤维装备+碳中和（新能源）装备”双碳核心产业。

——碳纤维设备：完善预氧炉等新产品开发，探索碳丝下游延伸设备开发。

——新能源设备：完善硅片设备实力，加快硅料提纯炉、碳化硅炉装备开发。

精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022 年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。

2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW 的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），2021 年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（上机数控）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。

3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。

投资建议：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间预计公司2023-2025 年归母净利润4.1/5.7/6.8 元，同比增长39%/39%/20%，对应PE 为24/17/14 倍。维持“买入”评级。

风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期。