投资要点

碳纤维设备龙头，成长有望进入加速期

1）业务：公司为国内碳纤维设备龙头（碳纤维设备22H1 占营收比51%、占毛利润比72%），打破进口垄断、受益扩产需求提升。同时公司以设备制造为核心，下游覆盖碳纤维、光伏、建材、纺织、智能装备等多领域。

2）业绩：过去5 年营收CAGR 为16%，归母净利润CAGR 为2%。2020-2022 年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6 亿元，未完成金额（按照收款进度统计）8.8亿元，碳纤维设备实现快速放量，成为公司未来核心的增长点。

3）治理：2023 年2 月公司已完成实控人变更，公司控股股东由精功集团变更为中建信创投，持股公司29.99%的股权，方朝阳成为公司实控人。随着实控人变更落地，预计公司经营层面有望加速。

碳纤维设备：新能源催生行业需求提升，设备进口替代加速1）碳纤维材料：受益新能源需求增速+国产替代，未来扩产需求潜力大。

需求端：2021 年我国碳纤维总需求量6.2 万吨、同比增长28%，其中风电+光伏占据碳纤维市场需求的53%，新能源为碳纤维材料未来成长的核心增速来源。

供给端：2021 年我国碳纤维产能占全球比达31%，较需求端占全球53%的比例仍有差距，扩产需求潜力大。同时，2021 年我国碳纤维国产化率达53%、其中上游碳纤维原丝的国产化率更低。国产替代潜力大、带动国产碳纤维设备需求提升。

2）碳纤维设备：目前碳纤维设备主要以海外美德厂商为主，设备的国产化率仍较低，国内能够满足高质量碳纤维整线设备的供应商较少。同时如 上游碳纤维原丝设备国产替代有望突破，市场空间具进一步提升潜力。

精工科技：碳纤维设备持续突破，光伏单晶炉加速转型1）碳纤维设备：公司为国内首家千吨级碳纤维生产整线供应商，已实现整线设备全覆盖、打破海外垄断。2020-2022 年公司累计新签碳纤维设备订单达28.6亿元，设备已受吉林系、宝武系客户充分验证。同时公司突破新客户新疆隆炬新材料、与韩国晓星合作开拓海外市场，客户端持续突破打开空间。

2）光伏设备：我们预计未来光伏硅片扩产仍然能维持过百GW 的稳态水平。公司为多晶硅片设备龙头（市占率40%以上），2021 年起向光伏单晶设备转型，与弘元新材料（上机数控）合作，已逐步形成批量生产和销售，期待拐点将至。

3）纺机、建材设备：公司在细分市场上处于龙头地位，预计稳健发展。

盈利预测与估值：看好公司在碳纤维设备领域未来的成长空间预计2022-2024 年公司归母净利润为2.8/4.1/5.7 亿元，同比增长161%/45%/41%,对应PE 36/25/18 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：碳纤扩产不及预期；光伏硅片扩产不及预期；市场规模测算偏差。