投资要点：

以风电为代表的新能源产业驱动，民用碳纤维需求迎来高增长，公司是国内首家实现千吨级碳纤维设备国产化的厂商，充分受益于碳纤维行业资本开支的快速提升。

公司基本情况

公司位于浙江绍兴，是家机电一体化设备制造公司。纺织、建材机械是公司的传统业务，光伏、碳纤维和智能制造是公司目前重点打造的业务方向。

公司作为碳纤维设备龙头，潜在订单支撑未来发展空间新能源产业驱动碳纤维需求的高增长，精功科技率先实现千吨级碳纤维产线的国产化，通过对外出售碳纤维设备，助力碳纤维行业资本开支。根据我们的统计，“十四五”期间行业内规划拟在建碳纤维产能23万吨、投资额超300亿元，其中吉林系、宝武系与公司长期合作，此外公司开拓新疆隆炬成为新客户，上述三家在“十四五”期间规划拟在建产能对应设备合同额约为93亿元，作为公司的潜在订单有望支撑公司未来发展空间。

传统业务板块具备成长性和预期差

公司的建材机械产品可分为建筑建材机械产品和钢结构专用装备二大类，纺织机械主要应用于纺纱的前道加捻及纱线加工，得益于不断推陈出新，相关业务保持较高的市占率和较好的成长性；光伏设备板块中，多晶硅铸锭、剖方、切片为公司的传统业务，有较强的周期性，近年来，公司重点在发展单晶炉、金刚线切片机，存在部分的市场预期偏差。

盈利预测、估值与投资评级

我们预计公司2022-24年收入分别为27/36/43亿元，yoy分别为+55%/+34%/+20%，归母净利润分别为4.22/6.45/8.07亿元，yoy分别为+291%/+53%/+25%，EPS分别为0.93/1.42/1.77元，3年CAGR为96%。鉴于碳纤维设备带动公司业绩高增长，给予公司2023年24倍PE，对应2023年目标价33.99元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：拟在建碳纤维厂商投资进度低于预期；控股股东资产重整的不确定性。