台湾LED 公司1 月营收亮丽,我们判断在补库存、品牌厂大力铺货等因素推动下,行业二季度有望再现高景气。维持LED 行业 “推荐”,继续强烈推荐三安、阳光、聚飞,审慎推荐洲明、德豪、瑞丰和鸿利。

台湾LED公司1 月营收亮丽。台湾1 月营收形势乐观,验证了我们此前对节前高景气的判断。东贝、隆达、新世纪等主要厂商均实现了环比两位数的增长。其中新世纪月增近 30% ,年增 38% ,表现最优;晶电虽然环比略有下滑,但单月同比增速达40% ,创下历史同期最高;封装龙头亿光年增28% ,亦有出色表现。

背光有所回温,照明需求持续旺盛。LED 行业1 月景气高涨,主要得益于背光和照明双双拉货。背光下游客户集中在春节前加库存,TV、显示器、笔记本等终端需求都出现明显增长。照明方面,美国、巴西等地从 2014年起加大禁售白炽灯力度,LED 替代光源市场增长大为提速,同时客户担心春节停工影响供给,均在节前集中下单。我们调研了解到不少照明出口企业订单排满,行业表现出持续旺盛的态势。

二季度行业有望再现高景气。我们判断春节期间消化库存后,3 月起 LED 行业有望再现高景气,主要原因包括:1 )春节后行业具有补库存需求;2 )据调研照明品牌厂均计划在Q2向渠道大力铺货;3)五一备货即将来临,世界杯赛事带动TV销售等等。其中芯片环节由于供给扩张温和,且扩产周期较长,我们认为二季度芯片市场有望再现供不应求的局面,三安等芯片大厂将表现出较大的盈利弹性。

维持LED行业“推荐”评级。LED 行业二季度有望再现高景气,同时我们预计今年起行业将出现并购潮,将推动板块继续表现。建议继续布局LED 板块,关注以下几条主线: 1)拥有优质渠道资源的品牌光源大厂——阳光、雷士、德豪、鸿利;2 )高景气下三安、德豪、华灿等芯片业务的盈利弹性;3 )大客户持续突破且业绩较确定的封装企业——聚飞、瑞丰;4)出口业务弹性较大,或通过代工参与全球市场的公司——阳光、瑞丰、鸿利、三安等。维持LED 行业 “推荐”,继续强烈推荐三安、阳光、聚飞,审慎推荐洲明、德豪、瑞丰和鸿利。

风险提示:照明需求低于预期;背光行业增速下降;行业过度竞争。