费用计提影响Q3 业绩，国际化成长逻辑持续演绎，维持“买入”评级2024Q1-3 实现营收35.8 亿元（同比+23.3%），归母净利润6.24 亿元（同比+17.2%），扣非归母净利润6.09 亿元（同比+21.1%）。分季度来看，2024Q1/Q2/Q3 营收分别同比+14.8%/+32.2%/+19.3%，归母净利润分别同比+45.2%/+36.2%/-9.9%，主要系奖金计提方式改变影响业绩，剔除费用计提影响后Q1-3 扣非归母净利润约同比+36%。公司国际化龙头竞争优势逐步显现，Q4 有望延续双位数增速；长期来看，看好海外产能持续爬坡及智能制造升级下，国际影响力提升，逐步抢占市场份额带动业绩稳步增长。我们上调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为7.11/8.16/9.41 亿元（前值：6.83/7.67/8.73 亿元），对应EPS 为0.61/0.70/0.80 元，当前股价对应PE 为23.2/20.2/17.5 倍，维持“买入”评级。

盈利能力：毛利率稳中有升，期间费用率剔除奖金计提影响同比-1.0pct毛利率：2024Q1-3 毛利率为42.7%（同比+1.1pct），分季度来看，2024Q1/Q2/Q3毛利率分别同比+0.2/+0.5/+2.1pct 至37.9%/43.9%/44.3%。公司稳步推进智能制造、数字化转型升级，盈利能力稳中有升。期间费用率：2024Q1-3 期间费用率为21.8% （ 同比+1.4pct ）， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别同比+0.7/+0.7/-0.1/+0.1pct，其中销售和管理费用率提升主要由于公司2024 年开始将奖金计提方式从第四季度一次性计提改为按季度计提，Q1-3 同比增加8932 万元，剔除影响后期间费用率同比-1.0pct。综上，2024Q1-3 归母净利率为17.4%，同比-0.9pct。

营运能力：营运情况良好，现金流充足

截至2024Q3 末，存货规模为7.1 亿元，同比+12.9%，存货周转天数同减8 天至86 天。截至2024Q3 末，应收账款为5.7 亿元，同比+11.4%，应收账款周转天数同减2 天至39 天。2024Q1-3 经营性现金流净额为7.4 亿元，同比+53.4%。

风险提示：产能爬坡不及预期，下游客户需求疲软风险、原材料价格大幅上涨。