事件：

公司发布2024三 季度报告，截至 2024Q3，公司营业收入同比增长23.26%至35.8 亿元，归母净利润同比增长17.15%至6.24 亿元，扣非归母净利润同比增长21.09%至6.09 亿元；单Q3 营业收入同比增长19.34%至12.84 亿元，归母净利润同比下降9.87%至2.08 亿元，扣非归母净利润同比增长2.56%至2.08 亿元。

点评：

营收增速表现亮眼。2024Q3 公司营业收入同比增长19.3%至12.8 亿元，在基数走高背景下仍实现较快增长。分业务看，我们预计纽扣及拉链业务收入均实现高双位数增长。主要得益于公司海外市场的大力拓展，海外客户合作的深入及新订单放量推动收入高增长。

期待越南产能顺利爬坡，孟加拉工厂效率持续提升。上半年公司拥有总产能钮扣59 亿粒，拉链4.4 亿米。公司越南产业园于3 月份正式投产，随着更多客户对越南工厂参观验厂，公司海外影响力将进一步提升。预计越南工厂将于2025 年贡献营收增量。

毛利率稳中有升，费用计提方式变化影响净利率。2024Q3 公司毛利率同比提升2.1pct 至44.3%。费用端，销售/管理/财务费用率分别同比提升1.8pct/3.2pct/0.5pct 至8.6%/11.3%/1.3%。销售及管理费用率提升主要系公司2024 年改变奖金计提方式，由以往第四季度统一计提更改为每季度计提，导致季节性员工薪酬增加较多所致。财务费用率提升主要系汇兑收益减少所致。综合使得公司Q3 扣非归母净利率同比下降2.7pct至16.2%。若按原口径计算，预计Q3 净利润同增约22%。

营运情况保持稳定健康。截至2024Q3，公司存货同比增长12.8%至7.1亿元，存货周转天数同比下降9 天至86 天，存货周转加速。应收/应付账款周转天数分别同比下降2/1 天至39/62 天，基本保持稳定。前三季度公司实现经营活动现金流量净额同比增长53.4%至7.4 亿元，期末拥有货币资金14.8 亿元，现金流充裕。

投资建议：伟星股份作为辅料行业领先企业，2024 年订单及盈利能力修复良好，越南产能顺利投产承接海外订单增长。预计公司2024—2026 年实现归母净利润同比增长25.7%/15.2%/13%至7/8.1/9.1 亿元，对应当前股价PE 为22/19/17 倍，维持其“买入”评级。

风险提示：国际宏观经济波动；原材料价格波动；客户去库存效果不及预期；产能建设爬坡不及预期；盈利预测与估值不达预期等。