核心观点

事件：国家发展改革委3 月23 日发布《氢能产业发展中长期规划（2021-2035 年）》。《规划》提出到2025 年，基本掌握氢能源核心技术及工艺，燃料电池车辆保有量约5 万辆，部署建设一批加氢站，可再生能源制氢量达10-20 万吨/年，实现二氧化碳减排100-200 万吨/年。到2030 年，形成较为完备的氢能产业技术创新体系、清洁能源制氢及供应体系，有力支撑碳达峰目标实现。到2035 年，形成氢能多元应用生态，可再生能源制氢在终端能源消费中的比例明显提升。

要点一：加快光伏风电加储能技术的协同发展。《规划》强调，发挥氢能调节周期长、储能容量大优势，促进风电光伏等可再生能源消纳及电网调峰，培育“风光发电+氢储能”一体化模式。根据国家能源局最新数据，我国风电光伏截至2 月底装机量分别为3.3、3.2 亿千瓦，分别占总发电装机量的13.81%、13.39%，并将持续保持较高增速。

风电光伏等出力不稳定可再生能源可能显著影响电网稳定性，并造成电能供需错配。氢能源做为储能能量密度大、储能时间长且方便储存运输的选择，有望进一步释放风电光伏装机空间，保障风电光伏长期景气。

要点二：推进氢能基础设施和技术研发，利好制氢、储氢、运氢及氢能应用产业链。《规划》强调限制化石能源制氢，并结合资源禀赋及产业布局，因地制宜选择制氢技术路线，在焦化、氯碱、丙烷脱氢等行业集聚地区，优先利用工业副产氢，且鼓励就近消纳，降低成本。我国目前已是全球第一产氢大国，年产量超2500 万吨。然而，化石能源制“灰氢”占比仍达77.3%，后续“灰氢”将逐渐向以CCS 和工业副产“蓝氢”过渡。提前布局氢能源产业链的氯碱、焦化企业，后续有望获得大力扶持，快速发展。

建议关注标的：制氢储氢：鸿达兴业（002002.SZ）；一体化：美锦能源（000723.SZ）；燃料电池系统：亿华通（688339.SH）、电解槽：隆基股份（601012.SH）。

风险提示：氢能源市场开发不及预期风险；氢能源技术研发不及预期风险；风电光伏装机不及预期风险；行业竞争加剧风险。