行业近况

近期PVC 价格强势反弹，目前华东地区电石法PVC 价格达7,110元/吨，价格创年内新高，较17 年均价及17 年同期价格分别上涨9%/21%。目前环保督察“回头看”已进驻内蒙古、宁夏等地，近日生态环境部印发《2018~19 年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，环保持续升级有望收紧PVC、电石供给，利好PVC 继续涨价。

评论

环保收紧原材料供给叠加库存下滑等影响，PVC 价格反弹至年内新高。受内蒙古鄂托克旗自然保护区内非煤矿山及矿业权企业关闭等影响，内蒙地区石灰石供应紧张，推动电石价格上涨，3 月底至今西北/华东地区电石价格分别上涨6%/3%左右。近期下游企业集中补货，PVC 库存下滑明显，根据卓创资讯统计，目前华东和华南地区PVC 样本社会库存下降至14.5/5.9 万吨，处于年内低位。成本端涨价支撑叠加库存下滑明显，PVC 价格不断上涨，目前华东地区电石法PVC 中间价达7,110 元/吨，价格刷新年内新高，较17 年均价及17 年同期价格分别上涨9%/21%。

环保升级有望继续收紧PVC、电石等供给，利好PVC 价格继续上涨。第一批中央环境保护督察“回头看”已进驻内蒙古、宁夏等地区，内蒙古和宁夏地区PVC、电石产能合计占比达20%/50%左右；近日生态环境部印发《2018~2019 年蓝天保卫战重点区域强化督查方案》，将从2018 年6 月11 日~2019 年4 月18 日对“2+26”城市、汾渭平原11 城市以及长三角地地区进行强化督查。同时6月国内计划检修的PVC 产能超过500 万吨，占我国PVC 总产能的比例超过20%。环保升级叠加检修增加将收紧PVC、电石等供给，利好PVC 价格继续上涨。

电石法PVC 价差创年内新高，产业链一体化龙头企业受益最大。目前电石法PVC 价差达1,940 元/吨，处于2018 年以来新高。受环保督察“回头看”以及重点区域强化督查，PVC、电石供应有望继续收紧，利好PVC 继续涨价，具备电石-PVC 产业链一体化的企业将充分受益。中泰化学和鸿达兴业分别拥有PVC 产能153/70 万吨，PVC 价格每上涨200 元/吨，其EPS 分别增厚0.10/0.04 元/股。

估值与建议

环保升级有望收紧PVC、电石供给，利好PVC 涨价，看好电石-PVC产业链一体化龙头公司，推荐鸿达兴业，建议关注中泰化学。

风险

环保政策执行低于预期，下游需求疲软。