事项：

鄂托克旗人民政府发布公告称，根据《中华人民共和国矿产资源法》、《中华人民共和国自然保护区保护条例》等法律法规和文件规定，其决定对甘草保护区内13 家石膏矿和西鄂尔多斯国家级自然保护区内11 家非煤矿山依法予以关闭，其中包含鄂托克旗曙耀石灰石矿和鄂托克旗矿管站千里沟第一石灰石矿。

评论：

原料石灰石重要产区关停，电石供应紧张。内蒙古鄂托克旗地区是国内石灰石矿的主要产区，受本次矿区关停影响，石灰石矿供应十分紧张，其供应紧张的状况将直接影响电石企业日常生产（石灰石矿是电石生产的主要原料）。由于电石产能较为集中的内蒙古和宁夏地区（据卓创资讯统计，2017 年两地电石产量分别占全国产量的36%和13%），尤其是乌海及鄂尔多斯等地多从鄂托克旗进行石灰石采购，本次石灰石关停造成的原料端紧张的状况将较大程度影响全国电石供应。

矿区治理深化&环保督查入驻，供不应求或深化。截至目前，电石企业原料供给已经出现较大程度的短缺，企业平均石灰石库存已经低于20 天（正常情况下的库存水平大于30 天）。2017 年以来，中央在环境保护及资源节约与保护方面始终保持着十分坚决的态度，因此我们认为，本年度内蒙古地区受到自治区及中央环保组的督查也将十分严格，另外，矿区整顿也正在深度和广度上继续推进，矿区的关停措施有大概率逐步延伸到保护区外。在此背景下，石灰石-电石供应紧缺的态势有望持续，价格或将受此影响快速上行。

原料端短缺或催生PVC 行情，新疆地区生产商受益。按照上文逻辑，电石或出现供给紧缺、价格飙升的状况。受此影响，众多电石法PVC 产能高度承压，生产受限。从受影响的电石供货范围看，内蒙古、宁夏、华北、东北地区原料供应缺口较大，PVC 产能开工状况将受到较大冲击。综合看，上述地区电石法PVC 产能约占全国PVC 产能的三分之一。在此背景下，我们认为，PVC 将在上诉因素的推动下爆发新的一轮上涨行情。由于新疆地区电石供应充足（产能约占全国电石产能的17%）且开工状态良好，该地区PVC 生产企业有望在保证自身原料端受冲击有限的同时受益PVC 价格上涨，龙头企业新疆天业（245 万吨电石产能配备）和中泰化学（250万吨电石产能配备）将借助其自身的电石配备充分受益本轮行情。

风险因素：环保监察力度不及预期，地产及基础设施建设持续疲软。

投资建议：当前国内石灰石供给较为短缺，且我们判断随着环境保护和矿产资源保护的继续深入，这种紧平衡将持续。随着这种供给偏紧的态势向电石-PVC 产业链的传导，PVC 价格有望受益高升。在此过程中，可保证自身原料供应且不受原料价格上涨影响的企业将充分受益。维持行业“强于大市”评级。重点推荐新疆天业、鸿达兴业；建议关注中泰化学。