投资建议

中金房地产组预计2018 年房地产销售和投资有望超预期，我们看好地产相关化工品PVC、钛白粉、MDI 等的表现。对相关化工子行业筛选判断的核心指标包括：地产需求占比、18 年行业新增产能增速、17 年开工率与环保对行业供应影响等。

理由

地产超预期推动化工品需求继续扩大。中金房地产组预计2018 年房地产销售及投资有望超预期，预计2018 年全国房地产销售面积同比增长5%，预计2018 开年仅出现5%左右同比下跌，好于市场预期；预计2018 年房屋新开工面积同比至少增长10%，房地产开发投资增速预计提升到10%。房地产销售和投资增速有望超预期，我们筛选了10 种主要地产相关化工品，看好PVC、钛白粉、MDI、涤纶长丝及有机硅等品种相对更受益，其中PVC、钛白粉、有机硅在地产领域需求占比达47%/41%/20%，涤纶长丝在装饰领域需求占比25%，聚合MDI 应用于建筑和家电的需求占比达55%。

基于房地产领域需求占比、18 年产能增速及前期开工率指标，我们看好2018 年PVC、钛白粉、MDI 等化工品价格。2017 年11 月，钛白粉、PVC、聚MDI、涤纶长丝及DMC 开工率分别为85%、80%、63%、86%和73%；预计2018 年钛白粉、PVC、MDI、DMC 及涤纶长丝等化工品产能增速约2.6%、4.3%、4.5%、7.1%、12%。基于房地产领域需求占比、18 年产能增速及17 年开工率指标，我们看好18 年PVC、钛白粉、MDI、涤纶长丝及DMC 等化工品价格。

原油涨价预期和环保趋严有望成为涨价催化剂。根据中金大宗商品组最新预测，预计2018/2019 Brent 原油均价60/61 美元/桶，较2017 年均价上涨13.2%/15.1%，原油预期涨价有望在成本端支撑化工品价格。2018 年1 月1 日起环保税正式实施叠加化工行业排污许可证发放，有望推动行业落后产能退出及生产成本上升，利好化工品价格。原油价格预期上涨及环保趋严有望成为PVC、钛白粉、MDI、涤纶长丝及DMC 等化工品涨价催化剂。

盈利预测与估值

我们看好地产相关化工品PVC、钛白粉、MDI 等的表现，推荐鸿达兴业，龙蟒佰利，万华化学、桐昆股份、恒逸石化和三友化工，建议关注中泰化学、新安股份等。

风险

房地产销售和投资低于预期，油价上涨和环保政策执行低于预期。