1-2月用电需求稳中略缓。14年1-2月全社会累计用电量同比增长4.5%,处于稳中略缓态势。分产业来看,第一产业用电量同比下降7.8%;第二产业同比增长4.3%,其中重工业景气度略有抬头,1-2月同比增长4.8%,对工业用电需求有所拉动,而同期轻工业用电量增速仅1.6%。但整体来说,第二产业尤其是工业仍处于季节性低迷态势。节假日因素对第三产业和居民用电需求有一定支撑,分别同比增长5.0%和6.3%。

分省份来看,新疆仍保持用电量高增长势头(22.2%),处于全国最高水平。除新疆外,青海、宁夏和内蒙古等其他西北省份用电需求也保持两位数的增长。而京津唐和上海等地区1-2月用电增速明显放缓,预计与重工业企业不断西迁,从而拉动西部用电需求有关。

发电量增速较去年同期有所好转。1-2月全国发电量同比增长5.5%,较去年同期有所好转。其中,火电4.4%,风电16.4%和核电11.5%,均好于13年同期数据。而水电主要由于去年年初来水较好的影响,基数较大,同比增长9.2%,预计后期随着汛期的到来,增速将有所提升。

1-2月累计发电利用小时668,同比减少33小时。连续三年呈负增长状态。其中,火电利用小时791小时,较去年同期减少14小时;水电发电设备利用小时352小时,同比减少31小时。

国内动力煤价格出现普跌。本周动力煤港口价格跌幅收窄,但下跌趋势传导至坑口,本周产地动力煤价格出现普跌。煤炭市场短期难改供大于需的格局,维持14年煤炭均价低于13年的判断。

14年水电有望向好,建议密切关注。此次出台增值税税收优惠政策,降低了水电税负,提高了大型水电项目的盈利能力,有助于大流域梯级水电的后续开发,符合当前鼓励清洁能源发展的政策背景,属于长期利好。通过对近二十年来水电年度发电量同比增速和利用小时情况进行简单分析,我们认为14年水情持续偏枯的可能性较小,水电有望向好。持续推荐国投电力和川投能源(13年水情偏枯或影响全年业绩,但是公司成长性良好,后期电站不断投产,且从政策角度和环保压力日益严重将推动清洁能源发展,优质水电股),建议密切关注。

近期国务院常务会议提出加快实施跨区送电项目,内蒙古第一期特高压外送通道四条:锡盟-山东,锡盟-江苏,蒙西-山东,蒙西-山东,外送能力3100万千瓦,配套发电装机容量约4200万千瓦,内蒙华电将直接受益,建议关注。

我们还持续看好火电行业燃料智能化建设子行业,市场已启动,预计累计投资规模在百亿以上,建议关注开元仪器。我们认为市场对燃料智能化领域了解程度较浅,以及仍将公司看做传统煤质检测设备商,从而低估了公司后期的成长性。随着订单的落实,公司业绩或将持续超出市场预期,未来几年公司的盈利增长将处于加速阶段,保守预计公司14-16年复合增长率35%以上。