8月用电需求创年内新高。8月单月用电量5103亿千瓦时,创年内新高,同比增长13.7%,环比上升4.9个百分点。其中,第一产业8月当月用电量增速扭转持续下滑趋势,实现同比增长6.5%;第二产业受工业景气度恢复以及上年同期基数较小的影响,实现8月当月用电量同比增速12.1%,环比提升4个百分点,其中重工业同比增速13.1%,较7月份显著提升5.4个百分点;8月高温持续,第三产业当月用电量同比增速达到 15.6%,而同期城乡居民生活用电量同比增速大幅提升至 21.4%(7 月 12.3%)。预计三季度用电需求可保持 10%以上的同比增速。分行业看,8 月当月四大高耗能产业用电量增速均出现不同程度的环比提升。化工行业8月用电量同比增长8.1%,环比上升5.0个百分点;建材行业主要受水泥制造业需求恢复影响,8 月用电量增速小幅提升 0.5ppt至10.0%;钢铁行业复苏显著,8月当月用电量同比增速为11.5%,较7月环比增长9.3ppt,密切关注钢铁行业9月用电量情况;有色金属行业8月同比增长5.3%,持续回升(7月2.8%)。

火电持续大幅回升,水电再现负增长。8月单月全国发电量为4987亿千瓦时,同比增速较7月提升5.3个百分点至13.4%,创年内新高。受整体水情偏旱和上年基数影响,8 月水电发电量 842 亿千瓦时,同比下滑 10.1%。而火电发电量持续大幅回升,8 月火电发电量 3951 亿千瓦时,同比增速飙升至 19.2%(7月11.3%,6月4.9%,5月3.7%)。

1-8月全国6000千瓦及以上发电设备累计利用小时3016,同比减少57小时。其中,火电利用小时3323小时,较上年同期下滑18小时,下滑趋势明显减缓;受南部主要水电大省水情偏枯以及8月新机组投产影响,1-8月水电发电设备利用小时2265小时,同比大幅减少114小时。

预计未来沿海市场竞争激烈,坑口煤价或再次补跌。秦港动力煤现货价格和环渤海动力煤价格指数再次月环比小幅下降。电厂库存存煤可用天数上升至 17天。预计未来沿海市场竞争激烈,预计受大企业降价促销影响未来沿海市场价格仍将继续下行趋势下,电厂大幅补库存意愿不足,且坑口动力煤价格或再次补跌。

维持仓位,静观其变。电价调整方案有望近期公布,我们再次强调‘煤电联动’机制的出发点是稳定平衡煤、电企业利益,继续推动市场化。维持火电上网电价调整力度将会小于市场预判的观点,我们判断调价或仍将按省份实施,幅度应该在1分-2分之间,沿海地区调整幅度高于内陆地区。维持仓位,静观其变。在8月月报《布局正是良时,推荐国电电力和华能国际》中,我们建议投资者加强电力板块配置,适当把握板块估值修复带来的上涨机会。从资产优质,增长稳健,高安全边际,高分红率等角度入手,推荐国电电力(13PE 6.2X)和华能国际(13PE 6.5X),当前已有5%-10%的绝对收益。我们认为在当前位置上,应保持仓位,静观其变(电价调整方案出台和9月电量数据情况)。