受益自主品牌新能源汽车销量快速提升，小弹簧迎来大发展。公司深耕弹簧行业40 余年，实现车用弹簧国产替代。公司具备研发、客户资源等多项优势，研发方面，公司为技术驱动型企业，研发费用近三年不断增长，研发费用率保持在4.5%左右。客户方面，乘用车客户覆盖大多数头部自主新能源主机厂，商用车客户拓展至海外Tier1。展望未来，公司将持续受益于自主新能源乘用车快速增长而增长。此外，公司弹簧产品应用领域已由汽车行业外延至轨道交通、工业机器人、农用机械等领域，持续积累业绩增长潜力。

新产品、新客户、新产能释放，公司持续壮大成长。新产品：公司2023 年稳定杆出货量预计相比2022 年增长一倍以上，预计2025 年完成10 万套机器人等机械类弹簧配套。悬架弹簧等随着新能源汽车销量占比不断提升，带来产品结构的优化。2）新客户：悬架弹簧产品现已成为长城、比亚迪、吉利等一流自主品牌供应商，未来将会不断拓展更多合资及外资新能源车型，受益新能源全球化浪潮。3）新产能，公司2025 年产能预计为2022年的2.5 倍。

下游汽车弹簧市场发展向好，公司再迎向上机遇。乘用车领域，螺旋弹簧是悬架弹簧的主流选择，自主替代空间广阔。新能源车带动空悬渗透率提升，搭载车型未来价格区间有望下降至25 万元。自主品牌借新能源扶摇直上，公司市占率提升空间可期。商用车市场修复趋势明确，海外市场销量企稳，公司制动弹簧需求稳定。

投资建议：我们预计 2023~2025 年营业收入分别为12.82/17.76/23.13 亿元，同比增速分别为44%/39%/30%，归母净利润分为2.08/3.08/3.92 亿元，对应 EPS 分别为1.61/2.39/3.04 元。给予公司2024 年25-30 倍PE，对应目标价59.75-71.70 元，首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示：1、汽车销量不及预期的风险；2、原材料价格上涨的风险；3、汽车促销引起的零部件降价的风险。