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建筑材料行业:中央强化稳地产表述 板块迎来底部修复

广发证券股份有限公司 10-03 00:00

核心观点:

中央强化稳地产诉求,政策接力推进。据中国政府网,9 月26 日召开政治局会议,中央对于稳经济的态度非常明确。从9 月24 日央行宣布降准降息降首付比例,到9 月26 日政治局会议表态“要促进房地产市场止跌回稳”,目标包括量价整体,这是5 月17 日政府对地产态度转向后的政策推进,据上海市政府、深圳住建局、广州住建局,9 月29日上深广地区进一步放松限购,预计10 月后还会有进一步措施来落实政治局会议目标,地产政策将持续推进,后续应会对房地产市场量价走势带来积极影响。

“弱供需”仍在,但“弱预期”已有改善,估值有望底部修复。当前地产供需均较弱,地产链建材需求疲软,几个指标来看,一是水泥量价疲弱,二是浮法玻璃持续跌价,三是年初以来消费建材景气持续环比下行,地产链建材三季报预计将反映“弱现实”,板块业绩整体承压。

在持续“弱现实”下,5 月以来建材公司业绩估值双杀,目前估值已处于今年合理偏低水平,在中央持续稳地产政策和表态下,行业“弱预期”应有所修复,将带来估值底部修复,在流动性持续改善背景下,看好板块反弹行情。

回顾过去几轮政策转向行情,建材超额明显,消费建材弹性最大。复盘来看,2022 年以来建材反弹行情共有三轮,一是2022 年4 月底政治局会议,政策后1 周/1 月/2 月/3 月建材指数累计涨幅分别为3.8%/7.6%/15.6%/1.5% , 消费建材指数累计涨幅分别为5.8%/10.6%/24.7%/1.5%,;二是2022 年11 月地产三支箭,政策后1周/1 月/2 月/3 月/4 月建材指数累计涨幅分别为5.3%/10.7%/11.6%/12.5%/8.4% , 消费建材指数累计涨幅分别为10.6%/18.5%/25.8%/20.8%/15.8%,;三是2024 年4 月底政治局会议,政策后1 周/2 周/3 周/4 周/2 月建材指数累计涨幅分别为8.4%/10.1%/5.8%/-1.2%/-8.1% , 消费建材指数累计涨幅分别为11.8%/22.3%/14.7%/5.2%/-1.4%。

投资建议。建材如何选股?一是前期超跌、估值弹性大的品种,三棵树、坚朗五金、东方雨虹、中国联塑、亚士创能、志特新材等;二是短期基本面相对较强的品种,北新建材、兔宝宝、伟星新材等;后两者分红率和股息率也较高。三是盈利周期底部、但超额优势显著的水泥龙头,有一定向上弹性,看好海螺水泥、华新水泥等;四是顺周期板块玻纤、玻璃龙头,看好中国巨石、旗滨集团等。

风险提示。政策推进不及预期风险,宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险等。

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