1H24 业绩符合我们预期

复盘轻工制造行业上半年业绩表现，1H24 板块上市公司整体收入/归母净利润同比分别增长3.6%/15.0%，主要得益于出口及造纸等板块拉动。其中2Q24 受基数、海运等因素影响，业绩增长较Q1 有所放缓。展望2H24，我们建议逢低布局内需及出口链优质龙头，静待政策支撑与情绪好转下的业绩向好与估值修复。

发展趋势

1、轻工内需端整体承压，静待政策支撑与信心修复。1）家居用品：2Q24收入/归母净利润分别同比-1.9%/-8.6%，环比1Q24 有所走弱，地产低迷叠加消费信心不足使得板块业绩承压，关注下半年以旧换新政策刺激下消费回暖；2）家用轻工：2Q24 营业收入/归母净利润分别同增5.8%/7.3%，Q2 业绩增速有所放缓，但仍保持稳健成长，其中文具、健康生活消费品、镜片等细分赛道龙头正以业务聚焦、结构升级、运营提效等提质成长、持续扩大市场份额，我们预计有望为下半年业绩带来助力；3）包装印刷：2Q24 收入/归母净利润分别同比-1.1%/-20.6%，环比1Q24 有所走弱，行业整体需求疲软，关注下半年消费电子包装需求回暖趋势。

2、出口企业快速成长，盈利能力出现分化。1）轻工出口：2Q24 轻工出口收入延续快速增长，但在海运影响下增速环比1Q24 仍有回落，利润端表现公司间分化明显；展望后续，我们看好电动工具、家居等海外需求良好，且企业自身具备较强品牌优势及海外产能储备的细分赛道龙头。2）跨境电商：

头部卖家2Q24 收入端延续快速成长，航运、汇兑等外部影响下,不同品类龙头成长性分化；展望后续，海外电商流量竞争加剧，我们看好具备全链路数智化运营、海内外高效供应链、较强品牌基因的龙头成长。

盈利预测

行业需求承压，调整部分公司盈利预测及目标价。

估值与建议

展望2H24，我们认为轻工制造板块或将延续内外销分化的趋势，海外需求有望在CPI、利率降低背景下继续向好，同时出海龙头份额提升助力订单增长；而国内需求整体承压，需静待以旧换新等政策支持下的信心和需求恢复。建议布局：1）外销主线下的优质龙头，如泉峰控股、共创草坪、中烟香港、思摩尔国际、雾芯科技、匠心家居、创科实业、赛维时代等；2）经营稳健、估值性价比高的内销龙头，如晨光股份、裕同科技、明月镜片、顾家家居、敏华控股、欧派家居、索菲亚等。

风险

行业竞争加剧，国际贸易政策及汇率变化，原材料价格大幅变动。