核心观点：

6 月广义基建投资增速回暖，等待实物工作量改善；地产基本面未有显性改善，竣工增速继续下滑。据国家统计局，2024 年1-6 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积同比分别为-10.1%/-23.7%/-19.0%/-12.0%/-21.8%；6 月单月同比分别为-11.0%/-21.7%/-14.5%/-29.6%。除竣工外的主要指标同比降幅均有不同程度收窄，剔除基数影响后整体来看，6 月地产基本面尚未有显性变化，地产投资端延续弱势，销售增速在基数走低和政策刺激下出现改善，进入7 月，新房和二手房的成交面积都有不同程度的下滑，稳地产政策的持续性需再观察。根据国家统计局数据，2024 年1-6 月狭义/广义基建投资增速分别为5.4%/7.7%，增速环比1-5 月分别-0.3pct/+6.3pct。

6 月以来新增专项债发行有提速迹象，8 月和9 月或将迎来年内发行高峰，有望对建材开工需求形成拉动。

水泥：6-7 月两广和长三角水泥提涨，淡季涨价显示企业改善盈利的决心。据国家统计局数据，2024 年1-6 月全国水泥产量8.50 亿吨，同比-10.0%，2024 年6 月单月产量1.64 亿吨，同比-10.7%。据数字水泥网，截至2024 年7 月19 日，全国省会城市水泥均价390 元/吨，同比上涨19.6 元/吨；全国水泥出货率46.40%，同比下降6.40pct。24Q1水泥行业普遍面临严重亏损压力，2 季度水泥企业积极涨价以改善盈利，关注专项债加速发行带来的基建需求回升。

浮法玻璃：6 月以来价格走弱，行业微利运行、部分亏损。据国家统计局数据，2024 年1-6 月全国平板玻璃产量5.07 亿重箱，同比+7.5%，单6 月产量0.86 亿重箱，同比+6.2%（1-5 月增速为+6.9%）。

据卓创资讯，截至6 月底行业在产产能169565 吨/日，环比-1.9%，同比+0.7%；截至2024 年7 月19 日，国内浮法玻璃均价1510 元/吨，同比去年-22.5%；库存天数约28.67 天，同比增加6.01 天。6 月需求未见好转，价格弱稳运行。

投资建议。消费建材看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。水泥看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H），关注华润建材科技、上峰水泥、塔牌集团。玻纤碳基复材看好长海股份、中国巨石，关注中材科技、金博股份。玻璃看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）*、福莱特玻璃（H）*、信义玻璃、信义光能*，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份（注：*表示与电新组联合覆盖）。

风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。