消费建材:地产继续寻底,重视龙头阿尔法。地产政策密集发布,下半年全国新房销售降幅有望收窄;新房竣工需求有压力,二手房需求好于新房,存量房属性强的品种表现更好;新开工面积预计已回落至中期较低水平。C 端龙头公司需求环境更好、积极进行渠道深化和品类扩张,经营更稳健。预计2024 年消费建材盈利水平同比稳定,坏账风险出清步入收尾期。核心龙头公司经营韧性强。看好三棵树、兔宝宝、北新建材、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹,关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。
水泥:行业盈利见底,下半年业绩有望同比转正。预计2024 年水泥需求下滑4%-6%、增速逐季改善;行业产能过剩, 2025 年有望开启“去产能”,错峰生产依旧是行业暂时控产量的必要手段。2024 年1 季度水泥行业盈利见底,2 季度水泥企业积极通过减产涨价,显示企业改善盈利的决心,下半年水泥价格和盈利有望实现同比转正,关注专项债加速发行带来的基建需求回升;核心公司底部盈利好于过往周期也好于同行;目前行业PB 估值在历史底部,看好海螺水泥(A、H)和华新水泥(A、H),关注天山股份、塔牌集团、上峰水泥。
玻纤:供需边际改善,电子布景气继续向上。3 月以来玻纤四轮复价顺利执行,目前价格位置预计二线企业盈亏基本打平。展望下半年,玻纤价格走势将更偏向供需逻辑,需求端出口、风电、热塑、电子已见到边际向好,供给端有望维持理性有序,全年供需关系大概率边际改善,电子纱供给缩减、需求复苏,景气向上的胜率和持续性预计好于粗纱。参考20 年3-6 月,等待需求信号显现,估值有望迎来快速修复,重视右侧配置窗口期及龙头股中长期配置价值,看好长海股份、中国巨石,关注中材科技。
玻璃:供需有待再平衡,关注药玻需求高景气。(1)浮法玻璃:需求偏弱仍是主导因素,下半年景气预计偏弱震荡。4 月以来行业冷修加速,关注供给侧自发调节后的阶段性机会。(2)光伏玻璃:全年看供需大致宽平衡,下半年组件装机若拉升,价格及盈利有望改善;政策趋严+行业盈利低位运行,中期供给预计将更加有序。龙头继续保持领先优势、旗滨盈利能力快速追赶。(3)药用玻璃:中硼硅玻璃持续高景气,龙头优势持续。当前玻璃龙头估值处于偏低水平;看好旗滨集团、山东药玻、福莱特(A)、福莱特玻璃(H)*、信义玻璃、信义光能*,关注金晶科技、力诺特玻、石英股份(注:*表示与电新组联合覆盖)。
风险提示。宏观经济继续下行风险,货币房地产等政策大幅波动风险,行业新投产能超预期风险,原材料成本上涨过快风险等。