核心观点：

4 月基建投资增速环比下降，地产增速继续低位徘徊；地产政策密集发布，继续看好建材板块机会。据国家统计局公布数据，2024 年1-4 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积同比分别为-9.8%/-24.6%/-20.2%/-10.8%/-20.4%；4 月单月同比分别为-10.5%/-14.0%/-22.8%/+19.4%/-19.1%。新开工增速继续好转，施工和竣工同比增速也略有改善，显示前期稳定地产融资等政策具备一定效果；但销售面积的单月同比跌幅再度扩大、新开工和竣工增速仍在较低区间，整体来看地产需求尚未出现显性好转。自430 政治局会议后，地产政策密集发布，一定程度上改善市场预期，政策催化下建材板块有望修复。根据国家统计局数据，2024 年1-4 月狭义/广义基建投资增速分别为6.0%/7.8%，增速环比1-3 月分别-0.5pct/-1.0pct。4 月基建单月增速环比下降，2、3 季度新增专项债有望加速发行，有望对建材开工需求形成拉动。

水泥：4 月以来积极涨价，关注错峰执行情况。据国家统计局数据，2024年1-4 月全国水泥产量5.09 亿吨，同比-10.3%，2024 年4 月单月产量1.74 亿吨，同比-8.6%。据数字水泥网，截至2024 年5 月31 日，全国省会城市水泥均价374 元/吨，同比下跌29 元/吨；全国水泥出货率53.13%，同比下降7.53pct。行业亏损压顶，在需求疲软情况下，2024年4 月以来各地积极复价，显示水泥企业改善盈利的决心。

浮法玻璃：整体需求一般，价格重心小幅下移，4 月以来冷修增加。据国家统计局，2024 年1-4 月全国平板玻璃产量3.29 亿重箱，同比+6.5%，单4 月产量0.81 亿重箱，同比+3.7%（1-3 月增速为+7.8%）。据卓创资讯，截至5 月底行业在产产能172865 吨/日，环比-0.9%，同比+3.3%。

据卓创资讯，截至2024 年5 月31 日，国内浮法玻璃均价1676 元/吨，同比去年-19.4%；库存天数约25.94 天，同比增加0.24 天。4、5 月浮法玻璃整体需求一般，价格偏弱运行，价格重心小幅下移。

投资建议。消费建材看好三棵树、北新建材、兔宝宝、伟星新材、中国联塑、东鹏控股、东方雨虹，关注坚朗五金、箭牌家居、蒙娜丽莎、科顺股份、志特新材、王力安防。水泥看好海螺水泥（A、H）和华新水泥（A、H）。玻纤碳基复材看好长海股份、中国巨石，关注中材科技、金博股份。玻璃看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A）*、福莱特玻璃（H）*、信义玻璃、信义光能*，关注金晶科技、力诺特玻、石英股份（注：

*表示与电新组联合覆盖）。

风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。