事件：公司发布2024 年半年报，公司2024 上半年实现营收20.93 亿元，同比+6.45%；归母净利3.57 亿元，同比-11.86%，扣非净利3.48 亿元，同比-10.78%。

公司 “快充”“超充”负极产品具备差异化优势，出货量同比大幅提升。公司具备高倍率性能的“快充”“超充”等新一代动力电池负极材料产品的大批量生产能力，受益于相关产品市场需求的快速增长，公司在2024 年1-6 月实现了负极材料销售数量的快速增加，销售数量达8.38 万吨，较2023 年同比增长超 55%。

积极实践降本增效措施，盈利水平保持领先。公司的成本优势主要基于一体化生产模式，公司负极材料生产全部工序均自主进行，特别是石墨化工序，自供率位居行业前列，从而减少因委托加工导致的毛利流出，并且各个工序紧凑分布在同一生产基地，提升了整体生产效率。公司积极实践各项降本增效措施，进行工艺、装备更新，并通过信息化、智能化、精细化管理提高生产效率，如公司自主设计的石墨化炉在每个生产基地均进行不断优化，在质量稳定的同时不断探索“成本极限”。公司在负极材料整体价格水平远低于上年同期的情况下，净利润行业领先。

积极拓展优质大客户，市占率持续上升。截至 2024 年 6 月，公司已进入下游知名行业如宁德时代、宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达、远景动力、瑞浦兰钧等知名锂离子电池厂商的供应链，并参与新产品开发，不断深化合作，市场份额有望持续上升。

投资建议：考虑行业竞争加剧，我们下调盈利预测，预计2024/2025/2026 年公司营业收入分别为47.00/59.60/95.00 亿元,同比增长7.04%/26.81%/59.40%；归母净利润分别7.27/9.18/12.57 亿元（2024、2025 原预期 11.79/16.32 亿元，新增2026 年预测），同比增长0.56%/26.25%/36.93%。对应EPS 分2.79/3.52/4.82 元。当前股价对应PE 14.43/11.43/8.35。维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、海外及新业务发展不及预期。