行业近况

下游方面，7 月中国市场淡季不淡，新能源车渗透率创新高达到48.1%、同增12.8ppt，周度渗透率破50%；而海外市场销量略显疲软。中游方面，7月产业链各环节排产环比趋势向上，龙头稼动率保持高位甚至进一步提升；价格方面，动力电池、负极环节价格环比平稳，其余环节价格环比有所下降；竞争格局上，受益于中国市场强劲的需求，中国电池厂全球供应主体地位有所增强；同时，各环节头部厂商的份额呈现提升的趋势，在行业经营压力下，订单逐步转向头部优质厂商。

评论

新能源车：中国以旧换新补贴翻倍，欧美市场略显疲软。近期政策方面，中国提高以旧换新补贴标准、补贴额度翻倍，欧洲惩罚性关税有所调整，特斯拉、比亚迪等车企加征关税税率有所下调。销量方面，7 月中国新能源车市场稳健增长，新能源车渗透率创历史新高，插混占比显著提升、我们认为或受益于部分增程式车型热卖，新能源车出口同比略有增长；欧美新能源车市场受补贴退坡、高利率等因素影响略显疲软。

新能源车中游：8 月排产稳中向好，电池等环节价格保持相对平稳。分环节来看，1）电池：装机量同比增长，价格保持平稳，8 月排产环比持平；2）正极：7 月产量增长，价格有所下降，8 月排产环比小幅增长；3）负极：7 月产量有所下降，价格保持平稳，8 月排产环比保持平稳；4）隔膜：8 月排产环比持平，价格略降；5）电解液：8 月排产环比持平，价格略降；6）铜箔：8 月排产环比增长，价格环比下降。

充电桩：中国市场维持稳定增长，欧洲增速略有放缓。建桩方面，7M24 中国充电桩新增量增长保持40%+同比增速，2Q24 欧洲充电桩增量放缓、我们认为或受高利率环境及部分车企电动化放缓影响，2Q24 美国充电桩增量维持较高增速、我们认为或受益于NEVI 补贴。结构方面，中美欧目前仍以交流桩为主，但直流桩占比整体呈上升趋势。充电利用率方面，7M24 行业平均利用率为8.7%、环比+0.3ppt，我们认为利用率环比提升或因夏季空调用电需求增加。

估值与建议

我们持续推荐各环节龙头：1）电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能；2）材料环节：尚太科技、恩捷股份。

风险

全球新能源车销量不及预期，上游原材料涨价超预期