事件：公司发布2024 年半年度报告。24H1 公司实现营收23.16 亿元，同比+34.31%；实现归母净利润0.27 亿元，同比+11.16%，实现扣非归母净利润0.17 亿元，同比-70.25%；实现销售毛利率19.04%，同比-1.53pct，销售净利率1.18%，同比-0.25pct。分季度看，24Q2 公司实现营收13.22 亿元，同环比+34.40%/+33.09% ， 实现归母净利润0.24 亿元， 同环比+4.52%/+665.81%，实现扣非归母净利润0.19 亿元，同比-71.02%，环比扭亏为盈。业绩符合市场预期。

笔电业务保持快速增长，积极拓展新兴领域布局。分产品结构看，24H1 公司方型锂电池（包括软包和储能电池）营收13.67 亿元，同比+49.93%；圆形锂电池营收6.82 亿元，同比+40.71%；镍氢电池营收2.45 亿元，同比-21.56%。分下游应用看，24H1 公司笔记本电脑电池出货量同比+48%，Q2出货环比+34.5%；24H1 智能穿戴类电池出货量同比+39%，Q2 出货环比+34.1%。除在TWS 耳机、智能手表等领域公司出货规模创历史新高外，在新的AR、VR 类产品领域，部分客户项目已到量产/试产阶段。在便携式储能领域，公司24H1 销售收入实现翻倍增长。随着AI 大模型逐步成熟落地端侧，笔电及手机换机潮有望加速到来，AR/VR 等可穿戴式新品需求有望提升。

公司加强降本增效管理，24H2 盈利有望进一步改善。公司前期对整体产能调整规模较大，产能爬坡损失及跨区域迁移带来的费用对短期盈利造成一定的压力。公司加强精细化管理，随着公司潼湖工业园建成投产、产线陆续归集完毕，公司生产效率将进一步提升，老厂房租金节约效应有望显现。

投资建议：大客户大单品放量带来收入增长，降本增效有望实现盈利改善。

我们预计24-26 年公司实现归母净利润分别为1.52/3.93/5.69 亿元，同比+201.9%/+158.8%/+44.8%，对应EPS 为1.85/4.78/6.93 元。维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动；AI 发展不及预期；期间费用控制不及预期。