公司发布2023 年年报和2024 年一季报，2023 年/2024Q1 分别实现盈利5029.8万元/316.9 万元，同比变化-68.39%/+116.36%，公司积极开拓新客户，新产品有望贡献业绩增量，维持增持评级。

支撑评级的要点

2023 年业绩同比下降68.39%：公司发布2023 年年报，全年实现盈利5,029.78 万元，同比减少68.39%；扣非盈利8,492.81 万元，同比减少56.92%。根据公司业绩计算，2023Q4 归母净利润为亏损630.85 万元，同环比均转亏；扣非归母净利润为亏损1213.97 万元，同比亏损收窄31.50%。公司此前发布业绩预告，预计2023 年实现盈利4,500-5,800 万元，同比下降63.55%-71.72%，公司实际业绩符合预期。

2024 一季度盈利同比增长116.36%：公司同时发布2024 年一季报，24Q1实现营收9.94 亿元，同比增长34.19%，盈利316.89 万元，同比增长116.36%，环比扭亏为盈；扣非归母净利润为亏损195.41 万元。

出货量保持增长，持续开拓新客户：公司2023 年在下游消费类市场需求呈弱复苏状态下，深挖原有品牌客户业务潜力，持续拓展更多的战略大客户，出货量呈增长态势，全年实现电池产量4.44 亿只，同比增长21.14%，销量4.34 亿只，同比增长16.69%。分产品来看，公司软包锂离子电池实现营收24.61 亿元，同比增长36.16%，毛利率19.80%，同比下降1.46 个百分点；圆柱锂离子电池实现营收11.99 亿元，同比增长12.90%，毛利率19.54%，同比下降2.75 个百分点；镍氢电池实现营收6.55 亿元，同比增长8.59%，毛利率16.99%，同比提升1.77 个百分点。

积极布局新技术产品，未来有望放量：公司在钠离子电池、固态电池等领域加大投入，已经搭建钠离子电池平台，在能量密度和循环寿命上形成突破，准固态电池已经具备向客户送样能力。此外，公司针对飞行汽车(evtol)市场与客户沟通定制化需求，随着未来evtol 场景大规模的电芯需求放量，公司也将有机会抓住发展机遇。

估值

结合公司公告与电池价格变化情况，我们将公司2024-2026 年预测每股收益调整至1.17/1.65/2.25 元（原预测2024-2026 摊薄每股收益为3.33/4.06/-元），对应市盈率35.0/24.9/18.3 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；产业政策不达预期；储能产品力不达预期。