公司发布2023 年上半年业绩公告，上半年实现盈利0.25 亿元，同比降低71.58%。公司23Q2 业绩回暖明显，积极布局储能产品，维持增持评级。

支撑评级的要点

2023 上半年盈利同比下降72%，符合预期：公司发布2023 年中报，上半年实现营收17.24 亿元，同比下降2.10%；实现盈利0.25 亿元，同比下降71.58%；实现扣非盈利0.58 亿元，同比下降47.35%。根据公司中报业绩测算，2023Q2实现盈利0.23 亿元，同比下降47.87%，环比大幅增长1485.23%；实现扣非盈利0.66 亿元。公司此前发布业绩预告，预计2023 年上半年实现盈利0.22-0.28 亿元，公司业绩符合预期。

盈利短期承压，毛利率保持稳定：公司受消费电子行业周期性波动影响，营收和盈利短期均呈下滑态势。公司积极进行供应链管理，整体毛利率保持稳定，2023 上半年公司实现毛利率20.56%，同比增加1.3 个百分点。分产品来看，软包锂离子电池实现营收9.12 亿元，同比减少0.12%，毛利率21.57%，同比增加4.75 个百分点；圆柱锂离子电池实现营收4.84 亿元，同比减少16.01%，毛利率19.70%，同比降低3.4 个百分点；镍氢电池实现营收3.12 亿元，同比增长23.88%，毛利率15.47%，同比增加0.75 个百分点。

海外市场稳健发展，储能领域有望打开成长空间：根据公司半年报披露的数据，2023 上半年国内市场实现营收5.01 亿元，同比减少2.77%，毛利率14.55%，同比降低5.48 个百分点；海外市场实现营收12.23 亿元，占总营收的比例达到70.9%，毛利率23.03%，同比提升4.08 个百分点。随着公司海外客户的不断开拓，有利于公司进一步提升盈利能力。公司积极布局大储电芯、便携式储能等产品。便携式储能产品陆续与全球多家知名品牌厂商开展业务合作；大储电芯差异化竞争，来实现市场的稳步开拓。未来随着新客户和新项目导入，出货将逐步上量，公司有望打开新的成长空间。

估值

结合公司公告与行业情况，我们将公司2023-2025 年预测每股收益调整至1.50/3.34/4.09 元（原预测2023-2025 摊薄每股收益为3.74/5.32/6.38 元），对应市盈率30.9/13.9/11.3 倍；维持增持评级。

评级面临的主要风险

产业链需求不达预期；原材料价格出现不利波动；产业政策不达预期；储能产品力不达预期；疫情影响超预期。