投资要点

事件：近日，据巴西里约时报在线网站披露，巴西准备引入中国卫星互联网服务供应商，双方正就有关谅解备忘录展开谈判。

事件分析：

太空空间/频率资源有限，我国卫星事业在全方位追赶。在近地轨道上，空间资源非常有限，无线电频率资源更是重要的不可再生资源。其中轨道资源，仅SpaceX的“星链计划”，就计划在2027 年前将4.2 万颗卫星送入低轨。目前我国卫星事业在生产、技术、配套等方面均有提升。生产方面，已实现单向化向批量化生产转变。上海微小卫星工程中心在千帆星座卫星的设计环节，采用全数字化方式，过去研制卫星，所有流程“围着卫星转”。现在已形成流水线式生产，大量元部件先被安装成组件模块，再集成为系统，最后进入总装车间。发射技术方面，平板式卫星堆叠已成熟，正攻关火箭复用技术。平板卫星系多颗卫星像平板电脑一样堆叠起来，从而大幅节约运载火箭的内部空间，支撑大批量卫星的高频发射，千帆星座前两批组网卫星，均以一箭18 星的方式成功发射。火箭复用，航天科技集团等已完成10公里级重复使用飞行试验，可重复使用火箭都在按计划攻克各项关键技术。

巴西准备引入垣信卫星，卫星出海迎新机遇。据巴西里约时报在线网站披露，巴西准备引入中国卫星互联网服务供应商，双方正就有关谅解备忘录展开谈判。巴西已于今年8 月开始同中方磋商引入中国卫星互联网服务。巴西通信部长儒塞利诺·雷森德·菲略在10 月访华期间已参观了上海垣信卫星科技有限公司的工厂。此前，巴西方面与马斯克关系紧张，主要系马斯克旗下的社交平台X 一直拒绝遵守巴西政府的有关监管要求，巴西联邦法院决定暂停X 在巴西的运营，马斯克的星链也同样受此波及，星链公司在巴西卫星互联网市场占据主导地位，市场份额高达45.9%。

上海垣信是“千帆星座”的主要牵头方，千帆星座是面向普通大众通信需求建设的低轨宽带卫星互联网星座。今年是千帆星座大规模组网的第一年，目标是发射108颗卫星，预计到2030 年底，将完成超1.5 万颗卫星的组网，10 月15 日，我国低轨卫星互联网星座“千帆星座”第二批组网卫星，以一箭18 星方式成功发射。截至目前，在轨卫星数量已达36 颗，“千帆星座”进入常态化、密集型的组网阶段。

空天信息新赛道确立，北斗产业规模化发展开启。11 月6 日，中国空天信息和卫星互联网创新联盟在雄安新区成立。9 月3 日，中国星网与重庆联合发布推动北斗规模应用先行先试行动，将共同组建时空信息运营服务平台型公司、建设国家时空大数据中心，部署北斗规模应用操作系统。北斗三号系统标志着我国在全球导航领域的独立自主，更在技术和功能上突破其他的GNSS星座，现阶段主要任务是提升各下游应用渗透率。7 月12 日，工信部发布了工业和信息化领域北斗规模应用的试点城市遴选通知，9 月19 日，《电动自行车安全技术规范（征求意见稿）》中增加了北斗定位及通信功能，近期的国网部分省公司第二次配网物资招标采购中，也对部分产品提出了北斗定位功能的要求。北斗系统应用前景广阔，北斗领域同样是卫星互联网和低空经济的重要结合和落地点，我们认为该产业已从政策、技术、市场全面转向成熟，北三替换及规模出货有望爆发。

建议关注标的：

海格通信、上海瀚讯、航天环宇、铖昌科技、中国卫星、中国卫通、臻镭科技、国博电子、陕西华达、富士达、银河电子、霍莱沃、思科瑞、西测测试

风险提示：

卫星互联网建设不及预期，政策落地不及预期，市场竞争加剧