行业近况

2024 年8 月1 日21 时14 分，长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心点火起飞，将卫星互联网高轨卫星02 星顺利送入预定轨道，发射任务取得圆满成功。

评论

卫星互联网工程组网继续推进，空间段建设有望加速制造及发射需求释放。卫星互联网高轨卫星02 星是继2 月29 日卫星互联网高轨01 星后的再次发射，国内卫星互联网工程组网计划继续推进。我们认为，1）随着卫星互联网工程组网持续推进、千帆星座首发在即，国内各卫星互联网星座有望进入批量化组网发射阶段，卫星制造与发射需求有望加速释放；2）传统卫星频段日益拥挤、高价值轨位稀缺性持续提升，频轨资源竞争加剧背景下国内卫星互联网建设进程有望提速，卫星制造环节有望率先受益。

发射环节能力持续夯实，支撑规模化发射需求。火箭：据新华社报道，我国正研制可复用火箭，计划于2025/2026 年首飞；我国首型3.8 米级运载火箭长征12 号火箭计划24 年8 月首飞。发射场：海南商业航天发射场已具备执行发射能力，长征十二号已在2 号发射工位完成起竖。我们认为，发射环节是卫星互联网建设关键基础，新箭型首飞及发射场资源扩充有望夯实发射环节基础能力，并为卫星互联网规模化发射需求提供有效支撑。

卫星互联网应用快速演进，存量终端直连拓展市场空间。1）海外星地运营商签订多份手机直连合作协议，中国电信卫星通信业务取得国际电信码号资源，全球卫星互联网商业模式快速演进。2）SpaceX手机直连卫星已超百颗，计划年内开通存量终端直连服务。NSR预计未来十年手机直连累计市场规模达668 亿美元，我们认为，手机直连卫星有望为卫星互联网注入应用新潜力，成为卫星互联网的核心应用场景，存量终端直连有望进一步降低卫星直连门槛并拓展卫星互联网应用空间。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。我们认为，卫星互联网是国内新质生产力的代表，产业链上企业有望持续受益于卫星互联网建设。1）卫星制造环节推荐：铖昌科技、臻镭科技、复旦微电（前述标的均为科技组联合覆盖）、航天电子，建议关注航天智装、航天环宇、佳缘科技、中国卫星；2）手机直连终端及卫星载荷建议关注海格通信（科技组覆盖）、烽火通信、国博电子、华力创通、蓝盾光电。（除海格通信外建议关注标的均未覆盖）。

风险

应用端拓展不及预期；星座建设不及预期。