行业近况

6 月上证综指下跌3.87%，创业板指数下跌6.74%，中信国防军工指数下跌4.22%；中金卫星指数上涨0.87%，跑赢上证综指4.74 ppt，跑赢创业板7.61ppt，跑赢中信国防军工指数5.08ppt。

评论

千帆星座计划8 月首发，卫星互联网进入空间段建设新阶段。据证券时报报道，“千帆星座”首批组网卫星将于8 月采取一箭18 星的方式发射，本年度预计合计发射108 颗卫星。千帆星座一期计划发射1296 颗卫星，远期计划实现超1.4 万颗低轨卫星组网。我们认为，千帆星座首发标志着国内大型低轨卫星互联网项目正式进入发射阶段，在卫星互联网空间段建设需求引领下，卫星制造、发射、应用环节均有望进入发展新阶段，产业链上相关企业有望持续受益。

SpaceX手机直连卫星超百颗，存量终端服务到达商用临界点。2024 年7月3 日，SpaceX称支持手机直连功能的Starlink卫星在轨数量已超过100颗，其高级总监Sara Spangelo表示SpaceX将于年内提供手机直连商业服务。SpaceX采用存量终端服务路径，该路径下卫星直连功能可触达用户由高端机型增量用户群体拓展为全体存量手机用户，手机直连卫星门槛进一步降低。2023 年全球移动终端订阅用户数已达56 亿，我们认为，随着存量终端直连到达商用临界点，卫星互联网应用空间有望进一步拓展。

可回收火箭及发射场建设稳步推进，产业基础加速商业航天发展。我国首个商业发射场于6 月30 日完成双工位合练，已具备执行发射能力，将于2H24 实施首飞。6 月23 日，我国重复使用运载火箭首次10 公里级垂直起降飞行试验圆满成功，可回收火箭进程稳步推进。我们认为，1）回收复用是降低火箭发射成本的主要技术路径，随着关键技术的突破，我国卫星发射成本有望持续降低；2）发射场资源是空间段建设的重要产业基础，随着国内航天产业能力建设的不断推进，商业航天有望进入发展快车道。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。我们认为，国内有望于2024 年迎来卫星互联网星座密集发射，基础设施建设及应用落地将带动产业链相关企业快速发展，1）卫星制造环节推荐：铖昌科技、臻镭科技、复旦微电（前述标的均为科技组联合覆盖）、航天电子，建议关注航天智装、航天环宇、佳缘科技；2）手机直连终端及卫星载荷建议关注海格通信（科技组覆盖）、烽火通信、国博电子、华力创通、蓝盾光电、星思半导体（未上市）、必博半导体（未上市）。（除海格通信外建议关注标的均未覆盖）。

风险

国内星座建设不及预期；下游应用拓展不及预期。