行业近况

本期（2.23-3.8）上证综指上涨1.37%，创业板指数上涨2.79%，国防军工指数（中信）上涨5.00%，跑赢上证指数3.63 个百分点，跑赢创业板2.21 个百分点，军工本期涨幅行业排名第8/29。

评论

需求渐明叠加新兴领域建设提振行业景气，板块底部配置性价比凸显。我们认为，1）航空航天科技行业具备较强的增长确定性及需求刚性，当前环境下相对多数行业比较优势明显；2）“十四五”计划步入后半程，“五年计划”前低后高的演绎或更加明显；3）新兴领域蓬勃发展，海洋态势感知、无人装备等战略能力建设持续推进。随着需求逐步释放、新兴领域发展加速，行业景气或迎来边际提升。当前板块估值已处于历史低位，截至2024.3.8，中证军工指数PE TTM处于3 年7.26%分位值，建议关注细分赛道超跌标的投资机会。

《政府工作报告》支持商业航天及低空经济发展，新质生产力发展加速。

2024 年政府工作报告提出“打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。我们认为1）卫星互联网高轨01 星成功发射，中国航天全年规划约100 次发射任务创历史新高，卫星互联网是商业航天重要领域，重要工程引领下卫星制造、发射、应用环节有望进入发展新阶段；2）低空经济首次写入政府工作报告，珠海拟对eVTOL制造、运营及具体航线进行不同程度补贴，政策支撑下低空经济有望加速发展，并成为新的经济增长引擎。

多家公司发布质量回报双提升方案，航空工业集团召开专题推进会或加速国企改革。1）近期紫光国微、中航光电、振华科技等多家上市公司发布质量回报双提升方案，我们认为，“质量回报双提升”强调强化投资者交流、通过分红等方式共享发展成果，有望助力市场预期的明确及公司估值的进一步修复。2）航空工业集团召开国企改革专题推进会，确保今年底前完成70%的改革主体任务。我们认为，国资委持续推动央企上市公司质量提升，相关企业改革有望加速，板块资产质量及经营效率有望持续提升。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、投资评级与目标价不变。我们认为，1）航空航天科技行业仍具备较强增长确定性，当前板块估值已处于历史低位，建议关注超跌标的投资机会；2）新域新质方向蓬勃发展，建议关注卫星互联网、水下装备及无人装备产业链核心环节的投资机会。推荐：中航沈飞、中航光电、中航高科、航发控制、臻镭科技（科技硬件联合覆盖）、航天电子、菲利华、航天电器、北方导航、七一二、图南股份、三角防务。

风险

产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。