行业近况

2 月上证综指上涨8.13%，创业板指数上涨14.85%，中信国防军工指数上涨8.5%；中金卫星指数上涨18.33%，跑赢上证综指10.21 ppt，跑赢创业板3.48ppt，跑赢中信国防军工指数9.83ppt。

评论

首颗组网星成功发射，卫星互联网进入发展新阶段。2024 年2 月29 日，我国成功发射卫星互联网高轨卫星01 星。我们认为，中央经济工作会议将商业航天定位为战略性新兴产业，卫星互联网作为商业航天的重要领域，有望于2024 年内迎来大规模组网发射；在卫星互联网工程引领下，卫星制造、发射、应用环节均有望进入发展新阶段，产业链上相关企业有望持续受益于商业航天的蓬勃发展。

航天科技集团发布蓝皮书，2024 年规划100 次发射任务创新高。2 月26日，中国航天科技集团发布《中国航天科技活动蓝皮书（2023 年）》。其中1）2024 年中国航天预计实施100 次发射任务，同比2023 年67 次增长约49%，任务数量有望刷新国内单年度记录；2）集团公司将完成多次商业发射任务，向商业用户提供发射和搭载机会。我们认为，2024 年规划任务数量增长体现了国内发射服务能力的快速提升，并为大规模组网发射提供重要运力基础；长征系列发射服务向商业用户开放，商业火箭2024 年规划任务数同比增长约50%至30 次，有望进一步夯实商业航天运力基础。

手机直连监管标准持续推进，助力星地网络融合加速。据Spacenews报道，FCC将于3 月14 日为手机直连业务最终监管框架进行投票表决。

2023 年3 月FCC曾推出拟议版监管框架，计划在600/700/800MHz以及PCS/AWS-H/WCS频段为手机直连业务增加可灵活使用的地面频段，卫星运营商需要向地面运营商租赁可用频段。我们认为，通信标准是手机直连卫星发展的基础，海外监管框架落地或将为全球星地频段协调融合提供可参考样本，助力手机直连业务发展及星地网络融合。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。我们认为，国内有望于2024 年迎来卫星互联网星座密集发射，基础设施建设及应用落地将带动产业链相关企业快速发展，1）卫星制造环节推荐：臻镭科技（科技硬件组联合覆盖）、航天电子、复旦微电（科技硬件组联合覆盖）、铖昌科技（科技硬件组联合覆盖），建议关注航天智装、航天环宇、佳缘科技（建议关注标的均未覆盖）；2）卫星应用环节推荐航天宏图、中科星图、华测导航。

风险

国内星座建设不及预期；下游应用拓展不及预期。