行业近况

12 月上证综指下跌1.81%，创业板指数下跌1.62%，中信国防军工指数下跌2%；中金卫星指数下跌5.22%，跑输上证综指3.42 ppt，跑输创业板3.6ppt，跑输中信国防军工指数3.23ppt。

评论

国内全年发射次数创历史新高，Starlink领跑全球卫星互联网建设。据Gunter’s Space Page数据，1）国内卫星发射次数创历史新高，国内全年共完成67 次发射，发射卫星204 颗；遥感卫星仍是我国主要发射的卫星类别，全年发射遥感卫星135 颗，占比66.2%。我们认为，国内卫星发射次数创历史新高，体现了我国航天产业基础能力的持续提升，遥感卫星数量快速增长有望进一步增强我国遥感产业核心竞争力。2）低轨卫星成为全球发射主要卫星类别，全年共发射LEO卫星2395 颗，占总发射量的82.92%，SpaceX发射Starlink卫星1974 颗，占全球卫星总发射数量68.4%，领跑全球卫星互联网建设。

卫星制造及发射能力持续提升，2024 年国内卫星互联网有望密集发射。国内卫星互联网建设在制造与发射两端均持续取得突破。制造端：卫星互联网试验星12 月完成2 次发射，G60 卫星互联网产业基地首颗商业卫星下线；发射端：海南国际商业航天发射中心一号发射工位正式竣工，“双曲线二号”火箭完成国内首次复用飞行。我们认为，批量卫星制造、可回收火箭、商业发射场资源均是卫星互联网空间段建设的重要产业基础，随着国内航天产业能力建设的不断推进，2024 年国内卫星互联网星座有望迎来首轮密集发射。

大众市场应用陆续落地，卫星互联网商业价值逐步凸显。卫星互联网在手机直连、车载通信等大众领域的应用逐步落地，荣耀官宣Magic6 系列手机的鸿燕卫星通信功能，并愿意同行业分享手机直连解决方案；吉利新车型银河E8 将率先搭载吉利自研卫星通信技术。我们认为，卫星互联网的广域覆盖优势能够有效弥补传统地面通信的不足，大众市场应用的持续落地有望进一步打开卫星互联网市场空间，并加速产业发展及基础设施建设。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、评级和目标价不变。我们认为，国内有望于2024 年迎来卫星互联网星座密集发射，基础设施建设及应用落地将带动产业链相关企业快速发展，1）卫星制造环节推荐：臻镭科技、航天电子、复旦微电、铖昌科技，建议关注航天智装、航天环宇、佳缘科技（建议关注标的均未覆盖）；2）卫星应用环节推荐航天宏图、中科星图、华测导航。

风险

国内巨型星座建设不及预期；下游应用拓展不及预期。