事件

公司23H1 实现收入14.55 亿，同比增长150.19%；实现归母净利润4.08亿，同比增长342.85%。其中，23Q2 实现收入8.18 亿，同比增长161.6%，环比增长28.7%；实现归母净利润2.36 亿，同比增长389.04%，环比增长37%。

石英坩埚量价齐升，盈利能力上升期

23H1 实现石英坩埚收入9.36 亿元，同比增长242.23%，实现毛利率45.36%，同比上涨8.25pct，我们判断主要系坩埚产能提升同时价格随高纯石英砂涨价所致。23H1 实现光伏配套加工收入4.6 亿元，同比增长74.63%；实现毛利率20.5%，同比上涨1.98pct。

费用方面，随规模扩大，期间费用率进一步下滑，其中管理、研发费用率同比分别下滑0.98/0.91pct。盈利能力方面，23 年H1 整体毛利率为36%，同比增长9.58pct；整体净利率为28.04%，同比增长12.2pct。

23 年上半年，公司对第一大客户的销售额占营业收入的比例为90.53%，较去年全年有所提升。

发行可转债，产能进一步提升

公司发行可转债筹集4.7 亿元建设新的石英坩埚生产线，其中一期建设8条生产线（1.5 亿元），二期建设10 条生产线（2.85 亿元），共新增18 万只石英坩埚产能；其中，一期主要为36、28 英寸坩埚，二期主要产品为36 英寸坩埚。宁夏石英坩埚一期项目建设周期为 2 年。未来随着大尺寸坩埚产能的释放，毛利率有望维持高位。

盈利预测与投资建议

光伏持续高景气，今年以来高纯石英砂价格涨幅较大，中长期看公司仍有扩产计划，我们由此上调公司盈利预测。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为11.6/14.9/15.1 亿元（前值9.2/11.8/14.1 亿元），同比增速为387%/28%/1.3%，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、上游原材料涨价超预期、原材料新技术进展超预期