1. 2023年是光伏供需松动周期最关键一年，后续有望开启新的向上周期2023年上半年，主产业链报价下行有望带来国内外电站建设边际加速，尤其是国内地面电站； 2023年下半年，主产业链松动周期有望进入下半场，从而逐步开启新的向上周期（光伏+储能平价）。从产业链看，硅料硅片的利润往中下游走，电池片环节受益新技术发展，组件环节受益集中度提升。

2.TOPCon放量在即，重视各家企业降本增效实力，新技术变革持续中TOPCon凭借性价比在前期脱颖而出；HJT降本增效进度有望加快，银包铜、激光转印、铜电镀等技术有望快速导入，重点关注华晟新能源、海源复材、东方日升等企业进展；XBC技术有望凭借差异化工序、领先的效率脱颖而出。随着钙钛矿技术成熟，重视其产业化进程。

3.终端需求渐起，重视增速高、供需格局好的辅材领域随着光伏组件报价持续下行，终端需求正反馈将逐渐明显，辅材、储能等领域有望迎来快速增长，同时随着新技术渗透率提升，重视细分市场空间增速高于主产业链的细分环节，如高纯石英砂、N型胶膜、TOPCon银浆等环节。

4.受益标的分析：新技术带来新成长，重视后周期相关公司1）核心成长：进化能力强的企业将穿越周期，如隆基绿能、晶科能源、晶澳科技、天合光能、TCL中环、通威股份等。

2）新成长：新技术渗透率提升带来新成长机会，如钧达股份、爱旭股份、异质结产业链等。

3）储能、辅材等后周期：储能：阳光电源、德业股份、锦浪科技、禾迈股份等；辅材：帝科股份、福斯特、海优新材、欧晶科技等。

5.风险提示

技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。