石英坩埚销量增加，业绩实现高速增长

2023 年一季度，公司实现营业总收入6.36 亿元，同比增长136.89%，环比增长28.48%；实现归母净利润1.72 亿元，同比增长292.13%，环比增长105.47%。主要因为下游光伏需求旺盛，公司出货量显著提升驱动业绩高速增长。

高品质坩埚供不应求，盈利能力显著提升

2023 年一季度，公司毛利率为34.33%，环比提升7.17pct，净利率27.06%，环比提升10.14pct。石英坩埚作为拉晶必备耗材，下游硅片厂商扩产对石英坩埚需求旺盛，但优质的石英坩埚供给有限，市场价格在报告期内快速上涨，公司坩埚产品性能优异，公司的盈利能力在报告期内得以显著提升。

可转债募资加速扩产，紧抓行业窗口期

为扩充公司石英坩埚及切削液循环处理产能、调整公司大尺寸石英坩埚产品结构、优化切削液处理服务，公司拟向不特定对象发行可转换债券募资6.20 亿元用以投资：1）宁夏石英坩埚项目（一期、二期合计总投资3.29 亿元）；2）宁夏切削液在线处理项目总投资1.28 亿元；3）补充流动资金1.63 亿元。项目合计投资7.48 亿元。宁夏项目合计新增18 万只/年太阳能级石英坩埚及半导体级石英坩埚产能和360 万吨/年高标准切削液供给能力，建成后公司的石英坩埚产品结构和产品体系将得到进一步优化和完善，高标准切削液的稳定供应能力将得到进一步提升，同时抗风险能力也将得到增强。

盈利预测及估值

上调盈利预测，维持“买入”评级。公司作为国内石英坩埚龙头公司，上游石英砂供应管理优异，产品质量行业领先，有望随着下游光伏需求进一步释放而时受到显著拉动。考虑下游对坩埚的需求持续向好，石英坩埚供不应求，我们上调2023-2025 年盈利预测，预计2023-2025 年公司归母净利润分别为9.07、12.19、15.29 亿元（上调之前分别为7.10、10.24、12.90 亿元），对应EPS 分别为6.60、8.87、11.12 元/股，对应PE 分别为18、13、11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

光伏需求不及预期，石英砂扩产超预期。