兰州银行深耕兰州，领跑全省，业务转型提速，资负扩表稳健，息差表现稳定，风险稳步出清中。

事项：兰州银行发布2023 年三季报，2023 年前三季度营业收入和归母净利润分别同比+9.78%/+9.98%；不良率1.70%，环比持平。

盈利增速延续，拨备计提强化。公司2023 年前三季度归母净利润同比+9.98%（上半年同比+15.68%），盈利要素拆分来看：1）营收进一步增长，前三季度营业收入同比+9.78%（上半年同比+8.96%），主要受益于稳健扩表下净息收入的增长以及市场波动下公允价值变动损益的提增；2）成本支出稳健，前三季度成本收入比环比微升0.19pct 至28.70%，费用控制维持稳健；3）拨备强化，处置加速，前三季度资产减值损失同比+7.79%（上半年同比+20.15%），伴随营收向好，公司强化了处置力度，资产质量有望提升。

资负扩表稳健，息差表现稳定。公司2023 年前三季度利息净收入同比+6.35%（上半年为+7.86%）。1）信贷投放稳健，三季度单季公司总资产环比-0.59%（二季度环比-0.17%），贷款总额环比+0.28%（二季度环比+3.20%），金融投资环比-4.43%（二季度环比-0.08%），公司信贷投放稳健，交易性金融资产有所压降。2）三季度息差较为稳定，披露口径下，前三季度净息差1.50%，环比下行1bp（上半年环比-7bps），公司季度定价管控发力，息差表现较为稳定。

非息收入稳中有进，其它非息季度走强。公司前三季度非息收入同比+20.12%（上半年同比+12.16%）。1）支出提增下，中收延续下行，前三季度手续费及佣金净收入同比-10.53%（上半年同比-3.33%），其中手续费收入端增长稳健，支出端结算等业务手续费有所提增。2）其他非息收入进一步走强，前三季度同比+27.52%（上半年同比+15.97%），主要受益于金融资产买卖带来的投资收益的增长，及市场波动下持仓交易性金融资产公允价值的抬升。

资产质量向好，拨备安全垫稳健。公司三季度末不良率1.70%，环比持平，关注贷款率环比下行0.25pct 至5.10%，资产质量持续稳中向好运行。拨备方面，公司前三季度资产减值计提同比+7.79%（上半年同比+20.15%），维持强化态势；三季度末拨备覆盖率环比小幅下行1.50pcts 至195.46%，维持稳健水准。

风险因素：宏观经济增速大幅下滑，银行资产质量超预期恶化；区域经济景气度大幅波动；公司战略推进不及预期；监管与行业政策的超预期变化。

投资建议：兰州银行深耕兰州，领跑全省，业务转型提速，资负扩表稳健，息差表现稳定，风险稳步出清中。考虑到公司年初以来经营的稳健态势，我们调整公司2023/24 年EPS 预测至0.33/0.35 元（原预测0.30/0.31 元），新增2025年EPS 为0.38 元，当前A 股股价对应2023 年0.51x PB。