冰雪游产品上架，热度持续提升。近日，随着北方地区初雪降临，国内多地“上架”冬季旅游产品线路或举办冬游季活动。随着近年来滑雪、温泉等冰雪游的热度迅速提升，冬季旅游呈现出产品种类丰富、季节性产品日益受欢迎等鲜明特点。根据途牛旅游网近日发布的《2023—2024 冰雪季旅游消费趋势预测》报告显示，中秋国庆假期后至10 月31 日，途牛冰雪游相关产品搜索量持续增长。上海、北京、南京、广州、深圳等地用户的冰雪游需求更为旺盛。南方用户主导冰雪游消费的趋势显著，预订订单占比接近70%。90 后、00 后等年轻群体成为途牛冰雪游产品的消费主力军，预订订单占比达到60%。从旅游目的地看，云南、黑龙江、吉林、辽宁、浙江、新疆、北京、四川、西藏、广东热度排名靠前。随着室内场馆的增长，南方省份在冰雪游市场中的权重逐步上升，有望成为冰雪游消费新增长点。

滑雪客群呈年轻化趋势，南方滑雪市场增长迅速。北京冬奥会后，以滑雪为代表冰雪运动热度飙升。冬季旅游项目中，越来越多的游客关注滑雪等体验性更强的旅行方式。根据同程旅行发布的数据显示，关注滑雪的游客中，90 后和00 后合计占比过半，80 后占比近三成。随着 “滑雪+旅行”的深度融合，南方地区涌现大量室内滑雪场、室内冰雪乐园等冰雪游场馆，同时在华东、华南西南地区的山地景区也出现众多规模大、质量高的室外滑雪场，南方省市的滑雪热度增长迅速。据同程旅行数据显示，2023 年冬季关注滑雪的游客主要来自江苏、上海、广东、湖北、浙江等省市。在滑雪目的地中，黑龙江和吉林仍是人们最关注的滑雪目的地，而新疆和浙江则是今年滑雪游热度增长最快的省份，其中浙江滑雪旅游热度同比上升超过7 倍。

温泉订单数量暴增，避寒目的地景气度修复。除冰雪旅游外，以温泉为代表的“暖出行”也成为冬季游另一大热门。近日携程旅行发布数据显示，11 月4 日-11 月8 日，携程平台上含温泉的景区门票预订量环比前5 日增长约140%，同比去年增长翻倍；包含“温泉”、“私汤”、“泡汤”标签的酒店预订量环比前5 日增长近两成，同比去年增长超过150%。除温泉外，国内避寒城市今年继续受到热捧，携程平台搜索热度较2019 年同期增长两成以上。其中，三亚、海口、昆明、厦门、珠海、南宁、福州、西双版纳、泉州、北海成为11 月最受关注的避寒城市TOP10。

23 年11 月海南主要机场客流情况：月初至今，海口美兰机场累计班次4988 架，同比+117.34%，恢复至2019 年同期98.34% 。月初至今累计旅客人次63.68 万人， 同比　　+146.01%，恢复至19 年89.35%。11 月初至今海南三亚凤凰机场累计班次3302 架，同比增长68.30%，恢复至2019 年同期89.12%；累计客流49.97 万人次，同比+132.96%，恢复至19 年89.34%。

行情回顾：上周（11 月6 日-11 月10 日），申万社服行业指数涨幅1.41%，在申万一级行业中排名第10。同期沪深300指数涨幅0.07%。社服跑赢沪深300 指数1.34pcts。细分板块中，专业服务涨幅最大，跌幅为3.56%。个股表现中，社服行业涨幅前5 个股为豆神教育（+18.62%），华测检测（ +9.04% ） ， 安车检测（ +7.12% ） ， *ST 明诚（+6.75%），谱尼测试（+6.52%）。

投资建议：出行链：板块近期深度回调有望迎估值修复，关注24 年估值切换有望行情，重点关注估值较低的酒店核心标的（锦江酒店，君亭酒店，首旅酒店）及受益于Q4 冰雪旅游旺季、基本面预期向好的自然景区标的（长白山，天目湖）。免税：Q4 进入海南旅游旺季，关注顶奢品牌陆续落地、新项目开业、市内免税店政策落地等因素催化下的免税盈利能力提升、业绩预期改善，建议关注中国中免、王府井。

风险提示：行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险。