暑期游火热程 度创新高，随之而来的“中秋+十一”8天长假仍表现出旺盛的出行需求，旅游市场热度有望持续。根据携程数据，国庆假期境内机票价格仍处较高水平，酒店搜索热度远超疫前；同时受益于第三批出境团队游国家名单公布，出境游热度迅速增长，跨境航班持续恢复。此外，演唱会经济效益持续，有望继续带动周边游消费。

机票、酒店预定数据火热，均超19 年同期。1）出行交通：据携程，截至8 月30 日，2023 年十一假期的境内机票搜索热度超过2022 年同期190%以上，恢复至2019 年同期104%。消费端需求高涨带动机票价格上升，2023 年十一假期境内机票较2019 及2022 年同期均有大幅上升。跨境航班方面，截至8 月23 日，暑期跨境航班量较2019 年同期已恢复接近五成，暑期出境机票均价同比降低66%，高于2019 年同期15%。2）酒店住宿：截至8 月30 日，2023 年“十一黄金周”境内酒店市场搜索热度已达2022 年十一同期4 倍以上，相较2019 年十一同期增长近120%。酒店搜索热度靠前的城市包括北京、上海、杭州、三亚、成都，搜索热度上升较快的城市主要集中在中部及沿海地区，包括西安、武汉、威海、珠海、大连等地。

国庆+中秋8 天长假推动长线游热度高涨，跨省游占比同比2022 年同期提升30pp，达到84%。2023 年国庆，长线游目的地主要集中在西北地区，如布尔津、乌鲁木齐、兰州、敦煌；或是华南地区的三亚、广州、厦门等地。长线游带动住宿连住天数增长，近20%的用户选择连住3 天及以上，同比去年同期提升3pp。

海南主要机场客流情况，1）美兰：9 月3 日-9 月9 日，海口美兰机场累计执飞航班班次3099 架，环比上周-3.28%，同比+253.77%，恢复至2019 年同期108.32%；客流41.29 万人次，环比上周-3.74%，同比+381.69%，恢复至19 年100.65%。2）凤凰：9 月2 日-9 月8 日，海南三亚凤凰机场周累计执飞航班2418 架次，环比上周-4.35%，同比+2679.31%，约为2019 年同期的115.69%；客流36.38 万人次，环比上周-6.97%，较19 年恢复119.01%。

行情回顾：上周（9 月4 日-9 月8 日）申万社服行业指数涨幅0.26%，在申万一级行业中排名第9。同期沪深300 指数涨幅-1.36%。社服跑赢沪深300 指数1.62pcts。细分板块中，酒店餐饮较好，涨幅2.45%。

上周个股表现中，社服行业涨幅前5 个股为曲江文旅（+9.31%），钢研纳克（+7.87%），君亭酒店（+6.05%），科锐国际（+6.04%），西安旅游（+5.82%）。

投资建议：免税，暑期三亚4 家离岛免税商店销售免税品总金额38.4亿元，购物人次同比增长40.1%，免税消费回暖，进入Q4 旺季，新项目开业、顶奢品牌进驻、新海港项目客流体提升、供应链优化等因素催化下，中国中免盈利能力有望持续改善，迎业绩预期反转。酒店&旅游，暑期出游需求弹性充分释放，国庆长假有望全面超越19 年，行业景气有望延续，政策方面明确支持文旅消费发展，行业长期供需格局持续优化，龙头业绩有望持续改善，建议关注锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店。旅游板块直接受益于暑期出游热，Q3 业绩加速回暖，建议关注长白山、天目湖，宋城演艺。

风险提示：疫情持续反复；行业需求复苏低于预期；行业政策推进不及预期；行业竞争加剧；宏观经济下行压力加大；上市公司治理风险；重要股东大幅减持风险；大额商誉减值风险；地缘政治风险。