2023 年前三季度业绩平稳。2023 年前三季度公司实现营业收入5.27 亿元，同比增长6.3%；实现归母净利润0.67 亿元，同比增长1.1%。分季度来看，Q1~Q3 分别实现归母净利润0.18 亿元/0.20 亿元/0.29 亿元，较2022 年同期分别增长2.6%/1.2%/0.2%，整体实现平稳小幅增长。

公司为中国人造石英石行业的龙头企业之一。公司生产的石英石产品先后通过中国、韩国、美国及欧盟等地多项认证，是中国最具规模的人造石英石面材制造企业与出口基地之一。

广西硅晶材料基地用于新材料石英应用。公司2023 年发行可转债，募投项目为广西罗城硅晶新材料一期项目，总投资额5.4 亿元，项目规划了球墨生产线/板材精砂生产线/TFT 粉车间/超细粉车间四条产线，预期税后IRR 为18.5%，回收期6.2 年(含建设期)；结合建设期18 个月折算，年利润贡献或达1.1 亿元。罗城项目主要从事晶硅新材料的精深加工，将不同品位的脉石英矿石精深加工为液晶显示玻璃用石英粉、超纯超细电子电工填料用石英粉、光伏玻璃用低铁石英砂和人造石英石填料；其中人造石英石填料可满足公司人造石英石业务原料诉求（2021 年采购金额约1.3 亿元）。

高纯石英砂及石英粉产线受益于高位石英砂价格。公司使用自有资金投建高纯石英砂及纳米级高纯石英粉产线，可用于光伏多晶硅、半导体晶圆等战略性新兴产业；该产线应用广西罗城的优质脉石英矿资源中最高等级品位的脉石英矿石。据上海有色网信息2024 年1 月信息，国内目前石英坩埚内/中/外层用高纯石英砂吨均价分别为41.5/19.5/8.5 万元，价格仍处高位。

维持“增持”评级。考虑公司新建产能进展顺利，下游需求旺盛，上调盈利预测，预计2023 年~2025 年归母净利润为0.9/2.0/3.0 亿元，同比增长7.6%/116%/51%，对应PE 为36.7/17.0/11.3 倍。

风险提示：新产线投产不及预期，下游需求不及预期，业绩不及预期